原木期權(quán)合約規(guī)則充分借鑒了國際期權(quán)市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，沿用了大商所已上市期權(quán)品種的設(shè)計(jì)思路，并結(jié)合原木品種的特點(diǎn)進(jìn)行了有針對性的設(shè)計(jì)，更加貼近產(chǎn)業(yè)實(shí)際。原木期權(quán)將與原木期貨形成合力，為市場提供豐富的交易策略和靈活的套保工具，更好服務(wù)我國木材產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
自大商所于2017年3月成功上市國內(nèi)首個(gè)商品期權(quán)——豆粕期權(quán)以來，經(jīng)過7年平穩(wěn)運(yùn)行，期權(quán)合約規(guī)則、技術(shù)系統(tǒng)等方面都得到了充分有效的檢驗(yàn)，為原木期權(quán)的研發(fā)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。原木期權(quán)合約設(shè)計(jì)思路與大商所已上市期權(quán)品種保持一致：交易單位為一手（90立方米）原木期貨合約，合約類型包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，漲跌停板幅度與標(biāo)的期貨合約漲跌停板幅度相同，合約月份、交易時(shí)間和報(bào)價(jià)單位與標(biāo)的期貨一致，最小變動價(jià)位為標(biāo)的期貨的1/2，最后交易日和到期日與16個(gè)已上市期權(quán)品種相同，行權(quán)方式采用國際商品期權(quán)通行的美式行權(quán)方式，交易代碼由標(biāo)的期貨合約代碼、合約月份、看漲（跌）期權(quán)代碼和行權(quán)價(jià)格組成。
在合約月份設(shè)計(jì)上，為更好地發(fā)揮期權(quán)產(chǎn)品的避險(xiǎn)功能，原木期權(quán)的合約月份與原木期貨一致，為1月、3月、5月、7月、9月、11月。這主要考慮到每一期貨合約都有可選擇的期權(quán)合約進(jìn)行套保等策略組合，可以充分發(fā)揮期權(quán)對基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格保險(xiǎn)與波動率管理等作用。
在最后交易日與到期日設(shè)計(jì)上，原木期權(quán)采用了與已上市期權(quán)品種最新修改后一致的設(shè)計(jì)，最后交易日為標(biāo)的期貨合約交割月份前一個(gè)月的第12個(gè)交易日，到期日同最后交易日。主要是考慮到我國期貨市場的實(shí)際情況：一是盡量靠近標(biāo)的期貨合約到期月份，在交易時(shí)間上應(yīng)盡可能長地覆蓋標(biāo)的期貨合約生命周期，以便充分發(fā)揮管理風(fēng)險(xiǎn)的作用；二是考慮期權(quán)合約行權(quán)履約后將在相應(yīng)的期貨合約上形成倉位，如果投資者不愿意進(jìn)行實(shí)物交割，則需要時(shí)間去平倉期貨頭寸。因此，原木期權(quán)到期日的設(shè)計(jì)還為期權(quán)行權(quán)后期貨平倉預(yù)留了時(shí)間。
在行權(quán)價(jià)格設(shè)計(jì)上，為確保期權(quán)行權(quán)價(jià)格能覆蓋標(biāo)的價(jià)格波動，即使在期貨價(jià)格達(dá)到停板時(shí)仍可以向市場提供適合的平值、實(shí)值和虛值期權(quán)合約，原木期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格覆蓋原木期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價(jià)格范圍。同時(shí)，根據(jù)原木現(xiàn)貨價(jià)格范圍和波動情況，以2000元/立方米和4000元/立方米為分界點(diǎn)，并按照“近密遠(yuǎn)疏”的間距掛牌，在最近六個(gè)自然月對應(yīng)期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格間距的基礎(chǔ)上，對第七個(gè)及隨后自然月對應(yīng)的期權(quán)合約按照2倍的行權(quán)價(jià)格間距進(jìn)行掛牌。如此設(shè)計(jì)一方面方便客戶按需選擇不同行權(quán)價(jià)格的合約，降低交易成本，滿足多樣化需求；另一方面也可保持行權(quán)價(jià)格間距和合約數(shù)量適中，降低流動性風(fēng)險(xiǎn)，提高市場效率。
此外，原木期權(quán)沿用包括保證金、漲跌停板、限倉、大戶報(bào)告等在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，以保障市場安全穩(wěn)定運(yùn)行，并將在上市時(shí)同步引入做市商提供雙邊報(bào)價(jià)服務(wù)，從而向市場提供充足的流動性。
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