熱門(mén)品種機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
一、集運(yùn)歐線主力合約：弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的博弈仍在延續(xù)，地緣風(fēng)險(xiǎn)存在緩和，運(yùn)價(jià)走向尚不明朗
集運(yùn)歐線主力合約收漲14.92%，報(bào)收2336點(diǎn)。
金源期貨分析表示，馬士基大幅下調(diào)3月下旬運(yùn)價(jià)，大柜運(yùn)價(jià)報(bào)$2000，低于2月水平，航司提漲預(yù)期被幾乎磨平。地緣方面，巴以和談第二階段進(jìn)程緩慢，雙方在釋放人質(zhì)及加沙援助方面難達(dá)成協(xié)議，美國(guó)或?qū)⒓尤肱c哈馬斯就人質(zhì)問(wèn)題進(jìn)行談判。市場(chǎng)再提旺季預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的博弈仍在延續(xù)，地緣風(fēng)險(xiǎn)存在緩和，運(yùn)價(jià)走向尚不明朗，短期觀望為宜。
海通期貨表示，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)方面，馬士基開(kāi)艙wk13報(bào)價(jià)至大柜1800美金，較wk12下調(diào)200美金，是目前全市場(chǎng)最低的FAK報(bào)價(jià)；同時(shí)宣漲4/1報(bào)價(jià)至大柜4000美金。該動(dòng)作是典型的通過(guò)遠(yuǎn)端宣漲和近端降價(jià)來(lái)倒逼訂艙的策略，基本符合我們前期對(duì)于現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)波動(dòng)節(jié)奏的預(yù)期。受到現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)拖累和貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的悲觀情緒，近幾日盤(pán)面顯著回調(diào)，04合約和06合約均觸及支撐位。前期樂(lè)觀預(yù)期注入04和06合約的升水基本擠出，合約回歸中性估值，關(guān)注超跌后的多配06合約的機(jī)會(huì)，根據(jù)后續(xù)旺季成色驗(yàn)證進(jìn)行滾動(dòng)操作。船司逐步進(jìn)入4月宣漲周期，市場(chǎng)開(kāi)始博弈下一段強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)矛盾。觀察近期裝載率邊際改善的持續(xù)性和幅度，3月末降價(jià)攬貨的實(shí)際效果以及4月的動(dòng)態(tài)運(yùn)力調(diào)整。
二、純堿主力合約：純堿中長(zhǎng)期供應(yīng)壓力仍大，仍有高位承壓風(fēng)險(xiǎn)
純堿主力合約收跌1.41%，報(bào)收1469元/噸。
三、滬銅主力合約：價(jià)格短期高位偏強(qiáng)對(duì)待
滬銅主力合約收漲1.49%，報(bào)收78260元/噸。
光大期貨認(rèn)為，宏觀方面，海外方面，美國(guó)2月ISM服務(wù)業(yè)PMI不降反升至53.5，高于預(yù)期52.5和1月的52.8，且就業(yè)分項(xiàng)指標(biāo)連續(xù)三個(gè)月上升，創(chuàng)2021年12月以來(lái)新高；但美國(guó)2月ADP就業(yè)人數(shù)意外降至7.7萬(wàn)人，預(yù)期值14萬(wàn)人，前值18.3萬(wàn)人。就業(yè)數(shù)據(jù)的分歧也有待于周五晚間非農(nóng)數(shù)據(jù)的最終揭曉。昨晚美國(guó)政府表示考慮將對(duì)加墨加征的汽車(chē)關(guān)稅推遲一個(gè)月，市場(chǎng)預(yù)期這是關(guān)稅放緩的信號(hào)，金融市場(chǎng)也給予積極反饋。國(guó)內(nèi)方面，兩會(huì)報(bào)告指出2025年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)5%左右，CPI漲幅2%左右，赤字率4%左右，適時(shí)降準(zhǔn)降息，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展。庫(kù)存方面，LME庫(kù)存下降850噸至260150噸；Comex庫(kù)存維持84218.45噸；SHFE銅倉(cāng)單下降1014噸至160775噸；BC銅增加1682噸至18504噸。需求方面，企業(yè)訂單冷暖不一，銅持續(xù)高價(jià)也影響了下游采購(gòu)積極性。昨晚美政府關(guān)稅推遲提議顯著提振市場(chǎng)，但這也如筆者此前所提，海外政策性風(fēng)險(xiǎn)以及國(guó)內(nèi)需求能否證實(shí)都將影響著投資者對(duì)銅價(jià)的判斷，市場(chǎng)漲跌依賴于對(duì)于政策的揣度，這也會(huì)增加交易的難度。短期多空因素仍相對(duì)均衡，關(guān)注政策變動(dòng)，此時(shí)外圍金融市場(chǎng)的波動(dòng)或影響銅價(jià)表現(xiàn)。
正信期貨分析指出，昨日銅價(jià)日內(nèi)探底回升，尾盤(pán)價(jià)格出現(xiàn)快速增倉(cāng)拉升，夜盤(pán)價(jià)格高開(kāi)77900一線，comex銅接近前期高點(diǎn)，cme與lme價(jià)差走闊?，F(xiàn)貨貼水略有收斂，累庫(kù)進(jìn)一步放緩。宏觀層面關(guān)稅預(yù)期導(dǎo)致通脹預(yù)期傳導(dǎo)至銅價(jià)上漲的邏輯，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期邊際弱化，消費(fèi)者信心指數(shù)跌至12個(gè)月新低，導(dǎo)致通脹傳導(dǎo)邏輯不暢，不過(guò)特朗普昨日重申考慮對(duì)銅增收關(guān)稅，關(guān)稅預(yù)期仍有擾動(dòng)，銅價(jià)轉(zhuǎn)為偏強(qiáng)震蕩?；久鎭?lái)看，供給擾動(dòng)加劇，現(xiàn)貨TC跌至負(fù)值，冶煉虧損狀態(tài)比去年更甚，但目前銅價(jià)高位，精煉實(shí)際產(chǎn)量不低，下游復(fù)蘇節(jié)奏偏慢，庫(kù)存在進(jìn)一步累升。同時(shí)受關(guān)稅預(yù)期擾動(dòng)全球三大銅價(jià)差距進(jìn)一步拉大，滬銅與LME銅價(jià)差走闊，導(dǎo)致出口利潤(rùn)窗口打開(kāi)，這一定程度或減緩國(guó)內(nèi)累庫(kù)進(jìn)程，同時(shí)LME亞洲地區(qū)庫(kù)存向北美流動(dòng)，關(guān)注后期LME是否有發(fā)生擠倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。昨日銅價(jià)突然77500一線，增倉(cāng)至49萬(wàn)手，波動(dòng)率升高，價(jià)格短期高位偏強(qiáng)對(duì)待，關(guān)注comex銅表現(xiàn)。
