盡管特斯拉(TSLA.O)的股價(jià)在過去12個(gè)月里翻了一倍，但自總統(tǒng)就職典禮以來(lái)，股價(jià)表現(xiàn)艱難。投資者正在觀望埃隆·馬斯克是否能讓這家公司繼續(xù)保持神奇的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
馬斯克涉足華盛頓政治可能會(huì)影響特斯拉的電動(dòng)車業(yè)務(wù)，但短期內(nèi)，這可能不會(huì)影響股價(jià)。
自唐納德·特朗普總統(tǒng)就職以來(lái)，特斯拉的股價(jià)一直表現(xiàn)不佳，自1月20日以來(lái)下跌了13%。此次下跌與馬斯克在所謂的“政府效率部”（Department of Government Efficiency）的努力相吻合，包括凍結(jié)美國(guó)國(guó)際開發(fā)署（USAID）、取消總務(wù)管理局（GSA）的合同，并威脅關(guān)閉教育部。與此同時(shí)，特斯拉電動(dòng)車的銷量在最近幾個(gè)月有所下滑，這引發(fā)了一個(gè)問題：馬斯克的政治立場(chǎng)對(duì)特斯拉股東來(lái)說究竟是多大的風(fēng)險(xiǎn)？
情況本不必如此。過去一年，馬斯克和特斯拉股東的日子過得不錯(cuò)，特斯拉的股價(jià)翻了一倍。其能源業(yè)務(wù)部署了足夠的電池儲(chǔ)能，可供3000戶美國(guó)家庭使用一年，而Model Y連續(xù)第二年成為2024年全球最暢銷的汽車，無(wú)論是燃油車還是電動(dòng)車。
與此同時(shí)，人工智能（AI）愿景、自動(dòng)駕駛技術(shù)的進(jìn)展，以及馬斯克與特朗普的親密關(guān)系，共同推動(dòng)特斯拉的市值重新突破1萬(wàn)億美元，使其成為標(biāo)普500指數(shù)中市值第七高的公司。然而，馬斯克總是需要新的項(xiàng)目，而他最新的目標(biāo)——拆除聯(lián)邦官僚體系——正值特斯拉面臨挑戰(zhàn)的時(shí)刻。2024年，特斯拉的電動(dòng)車銷量下降了1%，而全球電動(dòng)車銷量增長(zhǎng)了約20%。公司管理層承諾，2025年將恢復(fù)增長(zhǎng)，這主要依賴于一款全新的低成本電動(dòng)車，華爾街稱之為Model 2。但馬斯克的政治立場(chǎng)可能會(huì)讓他需要吸引的核心受眾——關(guān)心氣候變化的富裕民主黨人——感到反感，而他也未必能因此贏得新的受眾。
隨著汽車業(yè)務(wù)的掙扎，特斯拉的未來(lái)希望寄托在其“完全自動(dòng)駕駛”（FSD）技術(shù)和機(jī)器人技術(shù)上。然而，特斯拉的股價(jià)估值似乎已經(jīng)脫離了公司基本面，如果這兩方面的進(jìn)展停滯，長(zhǎng)期投資者可能會(huì)遭受重大打擊。
“核心業(yè)務(wù)正處于困難時(shí)期。”富國(guó)銀行（Wells Fargo）分析師科林·蘭根（Colin Langan）寫道，“此外，我們認(rèn)為FSD面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，特別是考慮到時(shí)間窗口非常短。”
人們常常質(zhì)疑，為什么有些人會(huì)投票反對(duì)自己的利益，而馬斯克與總統(tǒng)的結(jié)盟也引發(fā)了類似的問題。喬·拜登支持電動(dòng)車，而特朗普不支持。在過去，特斯拉的車主主要來(lái)自加利福尼亞等民主黨占主導(dǎo)地位的藍(lán)色州，而如今，特斯拉的潛在買家似乎對(duì)該品牌的興趣正在減弱。
2023年第四季度，特斯拉在加州的銷量同比下降8%，這已是連續(xù)第五個(gè)季度下滑。全年銷量下降了12%，是特斯拉在美國(guó)整體銷量下降6%的兩倍，盡管這仍不能作為確鑿證據(jù)表明特斯拉出現(xiàn)了嚴(yán)重問題。目前，特斯拉在加州的電動(dòng)車市場(chǎng)份額仍然超過50%，相比之下，其在全美市場(chǎng)的占比約為49%。
汽車銷售所面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)不僅來(lái)自猶豫不決的消費(fèi)者，也可能來(lái)自各國(guó)政府。在德國(guó)，馬斯克公開支持極右翼政黨，并敦促德國(guó)人“不要再為納粹歷史道歉”，導(dǎo)致特斯拉1月份在德國(guó)的銷量大跌59%。此外，一些國(guó)家可能會(huì)針對(duì)馬斯克的公司采取措施，以回應(yīng)特朗普政府的激進(jìn)貿(mào)易政策。加拿大自由黨領(lǐng)導(dǎo)候選人、前財(cái)政部長(zhǎng)克里斯蒂婭·弗里蘭（Chrystia Freeland）近日就表示，加拿大應(yīng)該對(duì)特斯拉征收100%的關(guān)稅。（弗里蘭的辦公室未對(duì)置評(píng)請(qǐng)求作出回應(yīng)。）
“從宏觀層面來(lái)看，這些都是短期噪音，為長(zhǎng)期投資者提供了機(jī)會(huì)，讓他們能為未來(lái)五年我們認(rèn)為相當(dāng)健康的增長(zhǎng)率做好布局。”Nightview Capital研究主管埃里克·馬爾科維茨（Eric Markowitz）表示。
過度關(guān)注電動(dòng)車銷量可能會(huì)忽略一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：特斯拉早已不只是一個(gè)汽車公司。當(dāng)特斯拉在1月29日公布財(cái)報(bào)時(shí)，摩根士丹利分析師亞當(dāng)·喬納斯（Adam Jonas）指出，財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，討論特斯拉自動(dòng)駕駛、人工智能和機(jī)器人技術(shù)的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了汽車業(yè)務(wù)。英偉達(dá)（Nvidia）首席執(zhí)行官黃仁勛表示，機(jī)器人技術(shù)有潛力成為“世界上規(guī)模最大的科技產(chǎn)業(yè)”。
目前，特斯拉正在向一個(gè)垂直整合的AI應(yīng)用開發(fā)商轉(zhuǎn)型。其估值正說明了這一點(diǎn)。特斯拉的股價(jià)目前的市盈率大約是2025年盈利預(yù)期的130倍，幾乎是其近期歷史估值的兩倍，市場(chǎng)正在押注AI訓(xùn)練的自動(dòng)駕駛汽車已經(jīng)到來(lái)。Future Fund Active ETF聯(lián)合創(chuàng)始人加里·布萊克（Gary Black）表示。
特斯拉計(jì)劃在2025年推出自動(dòng)駕駛出租車（Robo-taxi）服務(wù)，而Waymo的成功可能成為一個(gè)參考案例。自大選以來(lái)，分析師們對(duì)特斯拉的目標(biāo)股價(jià)預(yù)期上調(diào)了約140美元，相當(dāng)于約4500億美元的市值增長(zhǎng)。華爾街認(rèn)為，新一屆政府可能會(huì)促成自動(dòng)駕駛汽車在美國(guó)的落地，這或許是特朗普和馬斯克“聯(lián)姻”帶來(lái)的潛在好處之一。
Robo-taxi和Model 2將使2025年成為特斯拉的關(guān)鍵一年。如果馬斯克能在這兩個(gè)領(lǐng)域兌現(xiàn)承諾，股價(jià)將創(chuàng)下新高。ChartSmarter創(chuàng)始人道格拉斯·布什（Douglas Busch）表示。如果新車推遲上市，自動(dòng)駕駛出租車服務(wù)延遲，股價(jià)可能會(huì)回落至350美元左右。目前特斯拉股價(jià)約為372美元。
如果特斯拉失誤，市場(chǎng)將更加擔(dān)憂馬斯克是否終于“攤子鋪得太大”，難以招架。長(zhǎng)期以來(lái)，投資者一直擔(dān)心馬斯克分身乏術(shù)，他同時(shí)運(yùn)營(yíng)特斯拉、SpaceX、X（推特）、xAI等多家公司?，F(xiàn)在，他還要為特朗普工作。然而，目前還沒有確鑿證據(jù)表明他的多重身份對(duì)特斯拉股價(jià)造成了負(fù)面影響。事實(shí)上，特斯拉、SpaceX和xAI的成功恰恰表明，他具備高效管理多個(gè)項(xiàng)目的能力。
“埃隆是個(gè)魔術(shù)師。”SpaceX總裁格溫·肖特維爾（Gwynne Shotwell）在去年11月的巴倫投資會(huì)議上表示，“他不僅專注于技術(shù)，同時(shí)也在管理公司，并且能夠?qū)⒓夹g(shù)與商業(yè)運(yùn)作相結(jié)合。”
別忘了，共和黨人也買車。許多人支持馬斯克改革聯(lián)邦官僚體系的努力，而特斯拉或許還能在一個(gè)未被開發(fā)的市場(chǎng)中找到機(jī)會(huì)——只要馬斯克足夠有創(chuàng)意。例如，為什么不讓特勤局的特工們駕駛Cybertruck呢？“這只是一個(gè)有點(diǎn)傻的例子……但它能傳遞一個(gè)信號(hào)。”哥倫比亞商學(xué)院教授格爾諾特·瓦格納（Gernot Wagner）表示。“也許能讓特朗普的支持者接受電動(dòng)車。”
