小程序：每日投行/機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)梳理
國外
1. 高盛：仍維持金價(jià)將達(dá)3000美元的預(yù)測(cè)
高盛周四維持其對(duì)2026年二季度金價(jià)將達(dá)到3000美元/盎司的預(yù)測(cè)，但預(yù)計(jì)如果美國關(guān)稅不確定性消退且市場(chǎng)倉位趨于正常，金價(jià)將出現(xiàn)暫時(shí)下跌。高盛的預(yù)測(cè)基于預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將降息、央行持續(xù)購金和黃金ETF持有量逐步增加的支撐。高盛表示：“我們認(rèn)為，美國政策不確定性加劇、央行和投資者的對(duì)沖需求，給金價(jià)3000美元/盎司的目標(biāo)帶來上行風(fēng)險(xiǎn)?！备呤⑦€警告稱，如果美國對(duì)黃金征收10%的關(guān)稅，紐約COMEX期貨和倫敦現(xiàn)貨金價(jià)格之間的期貨轉(zhuǎn)實(shí)貨（EFP）價(jià)差可能會(huì)擴(kuò)大。
2. 德銀：中國股票的“估值折價(jià)”將消失
德意志銀行2月5日發(fā)布研究報(bào)告稱，全球投資者今年將認(rèn)識(shí)到中國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)，而DeepSeek的推出更像是中國的“斯普特尼克”時(shí)刻，中國股票的估值折價(jià)將會(huì)消失。報(bào)告認(rèn)為，今年中國資產(chǎn)表現(xiàn)將超越其他地區(qū)。A股和港股的牛市已自2024年開始，中期將超過此前高點(diǎn)。
3. 匯豐：DeepSeek引證中國創(chuàng)新能力，外國資金流入有望回升
投行匯豐稱，中國人工智能（AI）初創(chuàng)公司DeepSeek的發(fā)展受到全球關(guān)注，也令到中國被低估的持續(xù)創(chuàng)新能力再次得到確認(rèn)，相信隨著投資者越來越意識(shí)到這項(xiàng)創(chuàng)新，中國與新興市場(chǎng)之間的估值差距將會(huì)縮小，外國資金流入將會(huì)回升。A股科技公司或?qū)⑹芤嬗谡咧С?，現(xiàn)時(shí)缺少的必要環(huán)節(jié)在于中國的創(chuàng)新還沒有轉(zhuǎn)化為更高的獲利能力，這只能透過需求面刺激來解決。相信隨著AI變得越來越便宜，DeepSeek的發(fā)展可以催化AI上游公司（基礎(chǔ)設(shè)施和硬體）向下游公司（軟體和應(yīng)用程式）的輪換。這種轉(zhuǎn)變已經(jīng)在美國市場(chǎng)發(fā)生，然話雖如此，AI/科技下游公司的優(yōu)異表現(xiàn)也將依賴需求的強(qiáng)度和產(chǎn)品品質(zhì)。
4. 法興銀行：非農(nóng)債市數(shù)據(jù)若引發(fā)美債拋售，視為買入良機(jī)
法國興業(yè)銀行利率策略師在一份報(bào)告中稱，如果美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)引發(fā)對(duì)美債的拋售，投資者可以將其視為買入機(jī)會(huì)。他們指出：“我們對(duì)久期持中立態(tài)度，但認(rèn)為非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后的拋售是一個(gè)買入機(jī)會(huì)。”報(bào)告提到，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟以及財(cái)政部再融資公告中前瞻性指引未變，10年期美債收益率跌破了4.50%-4.65%的窄幅區(qū)間。然而，如果數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，收益率將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)?！度A爾街日?qǐng)?bào)》經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)1月份新增非農(nóng)就業(yè)崗位為16.9萬個(gè)，而12月份為25.6萬個(gè)。
5. 凱投宏觀：薪資壓力可能促使日本央行5月再次加息
日本央行可能會(huì)在5月再次加息，遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于多數(shù)人預(yù)期的時(shí)間。凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬塞爾·蒂連特表示，加息正值人們對(duì)不斷加大的工資壓力感到擔(dān)憂之際。由于企業(yè)面臨嚴(yán)重的勞動(dòng)力短缺，今年的春季工資談判可能會(huì)再次表現(xiàn)強(qiáng)勁。這應(yīng)該會(huì)促使日本央行在市場(chǎng)目前的預(yù)期之前加息。
6. SMBC日興證券：日本央行加息或?qū)⑼苿?dòng)美元/日元下破150
SMBC日興證券策略師Makoto Noji表示，隨著日本央行在全球降息浪潮中采取加息行動(dòng)，美元兌日元可能會(huì)失守150。當(dāng)全球央行都在降息時(shí)，日本央行是一個(gè)罕見的加息央行。由于貨幣政策方向的不同，日元的買入可能會(huì)加速。如果日本央行發(fā)出任何強(qiáng)硬信號(hào)，日元現(xiàn)在可以輕松升值。
7. 凱投宏觀：消費(fèi)數(shù)據(jù)料不會(huì)影響澳洲聯(lián)儲(chǔ)降息
凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Abhijit Surya表示，本周公布的澳大利亞家庭支出數(shù)據(jù)顯示，私人消費(fèi)在2024年第四季度的增長可能比澳洲聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期更為強(qiáng)勁。不過，考慮到家庭支出數(shù)據(jù)的不穩(wěn)定記錄，以及年底銷售活動(dòng)造成的扭曲，澳洲聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)更加重視近期疲軟的CPI數(shù)據(jù)。仍然預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)將在本月晚些時(shí)候開始其寬松周期。
8. 凱投宏觀：印度央行可能在本周期內(nèi)再降息75個(gè)基點(diǎn)
凱投宏觀新興市場(chǎng)副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Shilan Shah表示，繼今天早些時(shí)候降息25個(gè)基點(diǎn)之后，印度央行可能會(huì)在這個(gè)周期內(nèi)再降息75個(gè)基點(diǎn)。印度經(jīng)濟(jì)可能還會(huì)在未來幾個(gè)季度保持疲軟狀態(tài)。印度央行今天的降息證實(shí)，其優(yōu)先事項(xiàng)已從遏制通脹轉(zhuǎn)向?yàn)榻?jīng)濟(jì)提供更多支持。印度央行新任行長對(duì)經(jīng)濟(jì)增長前景的看法也比他的前任更為悲觀。
國內(nèi)
1. 國泰君安：中美人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)2025年共振，聚焦技術(shù)迭代與供應(yīng)鏈突圍雙主線
國泰君安表示，2025年，中美人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)共振，建議聚焦兩條投資主線： （1）技術(shù)引領(lǐng)：特斯拉Optimus引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)前沿、商業(yè)化進(jìn)程，從“多傳感器融合”到“本體智能”，提升在真實(shí)場(chǎng)景的泛化性，產(chǎn)生的新需求：關(guān)節(jié)硬件的抗沖擊性能要求提升，靈巧手力/觸覺傳感器部署增加，邊緣測(cè)計(jì)算將增加對(duì)低功耗芯片的需求，模擬訓(xùn)練模型架構(gòu)和高質(zhì)量物理世界數(shù)據(jù)采集的需求。 （2）商業(yè)化驅(qū)動(dòng)：2024年Optimus實(shí)現(xiàn)了人形機(jī)器技術(shù)瓶頸的突破：運(yùn)動(dòng)控制→精細(xì)操作→任務(wù)泛化。2025年，Optimus進(jìn)入“技術(shù)爆發(fā)→商業(yè)驗(yàn)證”過渡期，供應(yīng)鏈將逐步收斂，確定性高，彈性大，是高賠率和高勝率兼具的賽道；國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠和車企加大人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的投入，重塑國內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局；領(lǐng)先廠商積極探索場(chǎng)景落地，新進(jìn)入者積極研發(fā)硬件方案，零部件需求百花齊放（對(duì)標(biāo)2023年特斯拉鏈），優(yōu)選卡位好的供應(yīng)商。
2. 華泰證券：加碼順周期航空，交運(yùn)板塊推薦三條主線
華泰證券表示，展望2月，交運(yùn)板塊我們推薦三條投資主線：1）航空：24年春運(yùn)后半段航司開始降價(jià)促銷，低基數(shù)下票價(jià)同比增速有望同比轉(zhuǎn)正，逐步兌現(xiàn)行業(yè)供需改善邏輯，行業(yè)中長期盈利水平有彈性，首推航空板塊；2）油運(yùn)：受地緣事件催化、疊加節(jié)后季節(jié)性需求回升，我們認(rèn)為運(yùn)價(jià)保持震蕩上行機(jī)會(huì)，油運(yùn)板塊存在事件性交易機(jī)會(huì)；3）公路：《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》修訂預(yù)期下，公路估值有望提升。
3. 華泰證券：AI眼鏡有望率先落地，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)
華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，在Meta眼鏡引領(lǐng)的AI眼鏡熱潮之下，今年的 “百鏡大戰(zhàn)”有望為消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈提供新的增長機(jī)遇，也為Deepseek等國內(nèi)大模型的落地，提供理想的硬件載體和應(yīng)用場(chǎng)景。AI眼鏡有可能率先成為大模型真正落地的應(yīng)用場(chǎng)景。
4. 中金公司：海外產(chǎn)能緊缺，災(zāi)備電源迎量價(jià)齊升機(jī)遇
中金公司研報(bào)稱，數(shù)據(jù)中心資本開支增長帶動(dòng)災(zāi)備電源（柴發(fā)）需求高增，海外發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)緩慢，國內(nèi)機(jī)組具備價(jià)格彈性，對(duì)國產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)廠商而言也迎來較好的國產(chǎn)化機(jī)會(huì)。災(zāi)備電源為數(shù)據(jù)中心所必需，2024年市場(chǎng)空間超50億元。當(dāng)數(shù)據(jù)中心斷電時(shí)，UPS進(jìn)行短時(shí)間快速電力供應(yīng)，災(zāi)備電源同時(shí)啟動(dòng)，可進(jìn)行長時(shí)間持續(xù)的電力供應(yīng)。測(cè)算2024年中國數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域用柴油發(fā)電機(jī)組市場(chǎng)空間或超55億元，2025年有望達(dá)83億元，同比增長49%。海外發(fā)動(dòng)機(jī)緊缺，國產(chǎn)企業(yè)迎機(jī)遇。柴油發(fā)動(dòng)機(jī)為柴發(fā)機(jī)組中的核心部件，成本占比超60%，數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域?qū)Πl(fā)動(dòng)機(jī)的技術(shù)性能及可靠性要求較高，市場(chǎng)長期被海外企業(yè)所占據(jù)，國產(chǎn)份額僅約10%。海外企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)難度大/時(shí)間長，短期內(nèi)僅有康明斯、MTU在25年年底有部分新增產(chǎn)能，且海外市場(chǎng)價(jià)格和盈利遠(yuǎn)高于國內(nèi)市場(chǎng)，導(dǎo)致海外發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)供給增量較為有限，行業(yè)供需緊缺或持續(xù)至2026年。在海外發(fā)動(dòng)機(jī)緊缺情形下，國產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)及機(jī)組企業(yè)均迎來較大機(jī)遇。
5. 國金證券：AIDC浪潮下供配電系統(tǒng)價(jià)值躍升，建議關(guān)注四條主線
國金證券指出，預(yù)計(jì)2024年全球數(shù)據(jù)中心投資超4000億美元，其中美國/歐洲/中國占比達(dá)30%/24%/23%。隨著人工智能技術(shù)在各個(gè)行業(yè)的應(yīng)用不斷深化，預(yù)計(jì)全球AIDC新增裝機(jī)量有望從2024年的7GW增長至2028年的59GW，CAGR高達(dá)73%。供配電系統(tǒng)是數(shù)據(jù)中心的“心臟和血管”，投資占比約10-15%。最看好門檻高、價(jià)值量大、競(jìng)爭(zhēng)格局好的高功率密度AC/DC電源環(huán)節(jié)；其次看好HVDC、BBU方案滲透率提升，對(duì)UPS形成替代效應(yīng)；再次看好AIDC建設(shè)拉動(dòng)配套電氣設(shè)備、柴油發(fā)電機(jī)需求增長。建議關(guān)注四條投資主線：AC/DC服務(wù)器電源、備用電源HVDC/BBU、配套電氣設(shè)備、柴油發(fā)電機(jī)。
6. 銀河證券：金價(jià)創(chuàng)新高有望引發(fā)A股黃金股的估值修復(fù)
銀河證券研報(bào)表示，美聯(lián)儲(chǔ)在1月的議息會(huì)議上如期選擇暫停降息，但特朗普施壓美聯(lián)儲(chǔ)降低利率，抬升了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期；疊加特朗普對(duì)加拿大、墨西哥、中國征加關(guān)稅或引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)下資金避險(xiǎn)情緒上升，共同推動(dòng)金價(jià)上漲，國內(nèi)金價(jià)與海外金價(jià)皆創(chuàng)下新高。黃金價(jià)格上漲的三個(gè)主要中期邏輯：美聯(lián)儲(chǔ)降息下的全球黃金ETF基金增持黃金、地緣沖突影響下的央行購金、美國債務(wù)問題引發(fā)的信用貶值對(duì)沖交易仍將繼續(xù)演繹，推動(dòng)金價(jià)上漲。而目前A股黃金板塊估值處于近些年低位，金價(jià)創(chuàng)下新高有望引發(fā)A股黃金股的估值修復(fù)。
7. 中信證券：看好Agent拉動(dòng)管理軟件市場(chǎng)規(guī)模再增長
中信證券指出，管理軟件為企業(yè)管理各環(huán)節(jié)賦能提效，云轉(zhuǎn)型后遭遇短期困境，積極擁抱AI、找尋新的增長引擎。Agent具備面向復(fù)雜任務(wù)的自主規(guī)劃、感知、決策能力，實(shí)現(xiàn)從知識(shí)輔助到操縱代替的價(jià)值提升。Salesforce全新數(shù)字勞動(dòng)力平臺(tái)Agentforce向企業(yè)AI平臺(tái)全面轉(zhuǎn)型，提供了AI Agent賦能管理軟件的新范式。Agentforce驗(yàn)證Agent形式下AI應(yīng)用的能力升級(jí)及商業(yè)價(jià)值，Salesforce具備技術(shù)+數(shù)據(jù)+場(chǎng)景三大壁壘。國內(nèi)具備模型與數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，管理軟件落地場(chǎng)景豐富，有望擁抱B端Agent星辰大海。我們認(rèn)為2025年為Agent落地元年，看好Agent拉動(dòng)管理軟件市場(chǎng)規(guī)模再增長，工具軟件及重點(diǎn)行業(yè)軟件亦將迎來增量。
8. 天風(fēng)證券：市場(chǎng)有望進(jìn)一步向上修復(fù)
天風(fēng)證券指出，春節(jié)后資金回流疊加Deepseek主題行情，以及即將到來的兩會(huì)政策預(yù)期有望使市場(chǎng)進(jìn)一步向上修復(fù)。投資方向里大趨勢(shì)仍看好科技和消費(fèi)，科技主要還是關(guān)注DeepSeek主題帶來的端側(cè)、推理算力、AI應(yīng)用等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)；春節(jié)假期的消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，看好家電、汽車、食品飲料等板塊投資機(jī)會(huì)。
9. 招商證券：智能化正逐漸成為汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵
招商證券研報(bào)稱，智能化正逐漸成為汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵，類比2010年智能手機(jī)高速發(fā)展起點(diǎn)，2025年高階智能駕駛有望進(jìn)入高速發(fā)展期。伴隨軟硬件算法成熟、硬件方案降本、消費(fèi)者認(rèn)知度提升、車企競(jìng)爭(zhēng)加劇等，預(yù)計(jì)未來兩年高階智駕將在國內(nèi)10—20萬車型中快速普及。建議關(guān)注國內(nèi)整車廠新車智駕落地進(jìn)度以及相關(guān)智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)發(fā)展機(jī)遇，如智駕/座艙芯片，域控制器，線束、連接器及車載通訊芯片，感知傳感器，智能底盤相關(guān)產(chǎn)品和解決方案，以及HUD、聲學(xué)、智能車燈等其他智能座艙核心增量部件。
10. 招商證券：智能化正逐漸成為汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵
招商證券研報(bào)稱，智能化正逐漸成為汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵，類比2010年智能手機(jī)高速發(fā)展起點(diǎn)，2025年高階智能駕駛有望進(jìn)入高速發(fā)展期。伴隨軟硬件算法成熟、硬件方案降本、消費(fèi)者認(rèn)知度提升、車企競(jìng)爭(zhēng)加劇等，預(yù)計(jì)未來兩年高階智駕將在國內(nèi)10—20萬車型中快速普及。建議關(guān)注國內(nèi)整車廠新車智駕落地進(jìn)度以及相關(guān)智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)發(fā)展機(jī)遇，如智駕/座艙芯片，域控制器，線束、連接器及車載通訊芯片，感知傳感器，智能底盤相關(guān)產(chǎn)品和解決方案，以及HUD、聲學(xué)、智能車燈等其他智能座艙核心增量部件。
