美國已對墨西哥和加拿大征收25%的關(guān)稅。英國保誠集團(tuán)（Prudential PLC）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷-法里斯（Ray Farris）說，這些關(guān)稅“將對企業(yè)投資計劃造成巨大破壞”。他說：“這些措施會引發(fā)通脹，因此會對實際家庭收入造成沖擊，而此時家庭收入增長正因就業(yè)和工資增長放緩而放緩。”

目前還不清楚特朗普打算將關(guān)稅維持多久。商務(wù)部長盧特尼克周二下午在福克斯商業(yè)節(jié)目中表示，可能正在醞釀撤消部分關(guān)稅。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，如果關(guān)稅持續(xù)下去，那么經(jīng)濟(jì)衰退的幾率將大幅上升。

Access/Macro首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂姆-馬赫迪（Tim Mahedy）說：“這件事可能很快就會失控。雖然現(xiàn)在還沒有達(dá)到上世紀(jì)70年代或80年代的水平，但它確實有滯脹或小衰退的跡象。”

最近幾周的情緒指標(biāo)和商業(yè)評論表明，價格上漲的威脅導(dǎo)致人們信心不足。

零售商百思買（Best Buy）首席執(zhí)行官科里-巴里（Corie Barry）周二對分析師說，“我們預(yù)計，我們所有產(chǎn)品的供應(yīng)商都會將一定程度的關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給零售商，從而使美國消費(fèi)者極有可能承受更高的價格。在美國股市普遍回落的情況下，該公司股價暴跌了13%。

兄弟國際食品控股公司（Brothers International Food Holdings）位于紐約州羅切斯特市，從墨西哥進(jìn)口芒果和鱷梨，向食品和飲料生產(chǎn)商銷售果汁、果泥和冷凍濃縮食品。新的關(guān)稅迫使這家95人的公司將價格上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶，或者接受更低的利潤率。該公司的許多客戶在1月份加快了發(fā)貨速度，以應(yīng)對關(guān)稅。首席運(yùn)營官杰克-惠蒂爾（Jack Whittier）說：“我們正在為未來幾個月的銷售疲軟做準(zhǔn)備?！?/p>

特朗普和他的顧問們表示，為了實現(xiàn)政府重塑美國經(jīng)濟(jì)的長期目標(biāo)，一些短期的痛苦可能是必要的。他們還表示，促進(jìn)能源生產(chǎn)的措施可以抵消商品價格上漲的影響。

然而，對于美聯(lián)儲來說，關(guān)稅是一個特別難以解決的經(jīng)濟(jì)威脅。美聯(lián)儲的任務(wù)是保持低通脹和穩(wěn)定，同時維持健康的勞動力市場。關(guān)稅是一種“供應(yīng)沖擊”，既會提高通脹，從而要求提高利率，又會損害就業(yè)，從而要求降低利率。美聯(lián)儲必須選擇專注于哪種威脅。

美聯(lián)儲官員認(rèn)為，在過去的18個月里，他們可能已經(jīng)實現(xiàn)了軟著陸。一些官員公開警告將出現(xiàn)滯脹。

圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆周一在華盛頓的一次經(jīng)濟(jì)會議上說：“勞動力市場惡化，同時通脹率上升，可能會帶來困難的選擇。”

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯周二表示，他預(yù)計關(guān)稅將導(dǎo)致今年的通脹率高于他的預(yù)期。他說，消費(fèi)品關(guān)稅“會滲透到消費(fèi)者支付的價格中”，而且這種情況很快就會發(fā)生。與此同時，對中間產(chǎn)品征收關(guān)稅的影響需要更長時間才能顯現(xiàn)，但影響的持續(xù)時間更長。

美國的核心通脹率（不包括波動較大的食品和能源價格）從2022年5.6%的峰值穩(wěn)步下降到1月份的2.6%。這仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。波士頓聯(lián)儲的研究人員估計，針對加拿大、墨西哥等的國家關(guān)稅，可能會使核心通脹率上升0.5%-0.8%，具體取決于美國進(jìn)口商的反應(yīng)。這個預(yù)測沒有考慮消費(fèi)者用更便宜的國內(nèi)商品替代、被征收國報復(fù)或匯率波動等因素。

“如果經(jīng)濟(jì)收縮，我們就不會有那么大的通脹沖擊，但我們的經(jīng)濟(jì)也可能不會有太多的降溫。這將束縛美聯(lián)儲的手腳，”曾在舊金山聯(lián)儲工作過的馬赫迪說。他說，由于貨幣政策通常也受滯后性數(shù)據(jù)的指導(dǎo)，在經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，對通脹的擔(dān)憂意味著“貨幣政策反應(yīng)的時機(jī)已經(jīng)成熟”。

相比之下，美聯(lián)儲在2019年貿(mào)易戰(zhàn)期間采取了先發(fā)制人的行動，由于當(dāng)時的通脹率較低，美聯(lián)儲可以奢侈地這么做。

美聯(lián)儲官員認(rèn)為，預(yù)期是未來通脹的關(guān)鍵驅(qū)動因素，而一些指標(biāo)已經(jīng)暗示了問題的存在。密歇根大學(xué)的一項調(diào)查和國庫通脹保值債券表明，消費(fèi)者和投資者都預(yù)計未來幾年通脹率會有所上升。對沖基金Point72 Asset Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dean Maki說：“這對央行來說不是一個好兆頭，我認(rèn)為這也會引起政府的關(guān)注?！?/p>

高通脹或長期通脹預(yù)期上升將使官員們更難證明降低利率是合理的。

穆薩萊姆說：“如果通脹率達(dá)到或低于目標(biāo)，如果消費(fèi)者和企業(yè)最近沒有經(jīng)歷高通脹，那么風(fēng)險可能會更大。”他指出，上一次美國出現(xiàn)滯脹是在20世紀(jì)70年代。穆薩萊姆說，美聯(lián)儲在提高利率以應(yīng)對通脹和降低利率以應(yīng)對高失業(yè)率之間搖擺不定，這種“走走停?！钡恼弑黄毡檎J(rèn)為是失敗的，因為通脹和失業(yè)率都沒有得到令人滿意的控制。

可以肯定的是，在過去四年里，評論家們一再警告滯脹，但它從未出現(xiàn)過。供應(yīng)鏈中斷和政府支出激增導(dǎo)致了疫情通脹的特殊性，使美聯(lián)儲能夠迅速提高利率，在不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑的情況下降低通脹。

當(dāng)2021年疫情通脹首次襲來時，美聯(lián)儲官員判斷他們不應(yīng)該大幅提高利率，因為短期供應(yīng)沖擊帶來的成本壓力將是短暫的（會自行消失）。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比指出，現(xiàn)在有人對關(guān)稅提出了類似的論點，因為從理論上講，關(guān)稅也是一種短暫的供應(yīng)沖擊，但“只要我加上‘過渡性’這個詞，那么你們就該慌了，因為當(dāng)時那個邏輯沒有被證明是正確的。”

古爾斯比說，“如果你遇到的政策沖擊開始接近我們在新冠疫情事件中看到的規(guī)模”，那么新冠疫情事件的教訓(xùn)將尤為重要。

以上內(nèi)容來自有“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱的Nick Timiraos，他是《華爾街日報》的首席經(jīng)濟(jì)記者，負(fù)責(zé)報道美聯(lián)儲和美國經(jīng)濟(jì)政策