“股神”巴菲特以選股聞名，但如今他越來越傾向于持有現(xiàn)金。
這位著名投資者的公司——伯克希爾哈撒韋去年第三季度的現(xiàn)金和美國國庫券總額超過3000億美元，創(chuàng)下歷史新高，其持有的這些資產(chǎn)也是自1998年以來的最高占比。
持有大量現(xiàn)金是伯克希爾的一貫做法，但最近現(xiàn)金儲備規(guī)模的擴(kuò)大，引起了一些觀察員對這家企業(yè)的關(guān)注。
他們正準(zhǔn)備仔細(xì)研讀巴菲特將于周六發(fā)布的致股東的年度信函，尋找線索以了解這位伯克希爾董事長兼首席執(zhí)行官對股市的看法，以及他可能看到的投資現(xiàn)金機(jī)會。伯克希爾的年度報(bào)告（包括這封信）將顯示該公司在2024年底持有的現(xiàn)金數(shù)量。
自1996年以來一直參加伯克希爾的年度會議的Check Capital Management首席投資官Steven Check說， “問題是，他們打算拿這么多現(xiàn)金做什么？這是我記憶中最為極端的一次?！?/p>
伯克希爾從其穩(wěn)定的運(yùn)營業(yè)務(wù)中產(chǎn)生現(xiàn)金，這些業(yè)務(wù)范圍涵蓋保險(xiǎn)、鐵路、公用事業(yè)和糖果，以及其投資。最近該公司大量拋售股票。伯克希爾在過去八個(gè)季度都是股票凈賣出方，而去年12月份的披露表明，拋售行為持續(xù)到第九個(gè)季度。
巴菲特聲名顯赫，這意味著他公司的交易受到的關(guān)注程度遠(yuǎn)超其他投資者。當(dāng)伯克希爾拋售股票時(shí)，可能會引發(fā)人們對股市前景不佳的擔(dān)憂。Edward Jones公司的理財(cái)顧問James Shanahan表達(dá)了他們的擔(dān)憂。Shanahan說，“我從我們的顧問那里聽到了這樣的說法：如果巴菲特都不買股票，我們?yōu)槭裁匆I股票？”
伯克希爾的密切觀察者這樣看待現(xiàn)金的增加：在巴菲特所了解的行業(yè)中，該公司所關(guān)注的大型、優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股價(jià)已經(jīng)漲得太高，以至于這位選股大師無法確信投資會為伯克希爾及其股東帶來值得的回報(bào)。
在股價(jià)創(chuàng)下歷史新高之際，巴菲特和他的副手正在尋找廉價(jià)貨。標(biāo)普500指數(shù)周三繼續(xù)刷新歷史新高，在連續(xù)兩年年度漲幅超過20%之后，2025年上漲了4%。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)近期的預(yù)期市盈率為22.4倍，高于18.6倍的10年平均水平。
在去年5月份舉行的伯克希爾最近一次年度會議上，巴菲特談到了公司巨額的現(xiàn)金儲備：“我們很想花掉它，但除非我們認(rèn)為所做的事情風(fēng)險(xiǎn)極低，并且能夠讓我們賺很多錢，否則我們不會花。”
他隨后在會議上補(bǔ)充道：“我們只揮棒打我們喜歡的球。這并不是說我正在進(jìn)行絕食之類的活動(dòng)，只是時(shí)機(jī)不佳。”
如果巴菲特確實(shí)找到了一家看起來很有吸引力的公司，他很可能擁有足夠的現(xiàn)金來進(jìn)行全盤收購。根據(jù)其去年第三季度的財(cái)報(bào)，伯克希爾有足夠的現(xiàn)金來收購像迪爾公司、聯(lián)合包裹服務(wù)公司或CVS健康公司這樣的家喻戶曉的公司。
伯克希爾現(xiàn)金儲備增加的一個(gè)原因是拋售了大量蘋果股票，而蘋果近年來的交易價(jià)格遠(yuǎn)高于伯克希爾公司在2016年至2018年建立其持股地位時(shí)的估值。
根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，伯克希爾從2023年末開始連續(xù)四個(gè)季度大幅減持這家iPhone制造商的股票，將其對蘋果的持股比例從近6%降至2%。伯克希爾在去年第四季度暫停了進(jìn)一步減持蘋果股票，但后者仍是伯克希爾持有的最大頭寸，市值達(dá)750億美元。
一些觀察人士認(rèn)為，降低伯克希爾投資組合中的股票占比可能是這位94歲的首席執(zhí)行官希望繼任者最終能夠平穩(wěn)接班。
“有人可能會說，這是家務(wù)事，他正在清理一切，準(zhǔn)備移交公司，”Shanahan說。“他希望給格雷格·阿貝爾一個(gè)良好的開端，而不是留下任何遺留問題?！?/p>
伯克希爾現(xiàn)金持有來增加的另一個(gè)原因是：股票回購已經(jīng)停止，伯克希爾在去年第三季度沒有進(jìn)行任何股票回購，為多年來首次。該公司表示，只要其現(xiàn)金和美國國庫券的持有量不低于300億美元，只要巴菲特“認(rèn)為回購價(jià)格低于伯克希爾保守估計(jì)的內(nèi)在價(jià)值”，該公司就可以隨時(shí)回購股票。
伯克希爾股票今年年初以來持續(xù)上漲，A類股和B類股本周均收于歷史高點(diǎn)，該公司的市值去年首次突破1萬億美元。
而伯克希爾的大規(guī)?，F(xiàn)金儲備本身也在賺錢。伯克希爾報(bào)告稱，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2024年前九個(gè)月的利息和其他投資收入為80億美元，股息收入為38億美元。
伯克希爾股票凈賣出行為與整體市場上漲同時(shí)發(fā)生。自2022年第三季度末以來，標(biāo)普500指數(shù)上漲了約70%。
但伯克希爾的長期股東似乎并不太擔(dān)心錯(cuò)失良機(jī)。他們表示，他們相信巴菲特會決定如何使用伯克希爾的巨額資金。他們也沒有強(qiáng)烈要求公司通過派息來釋放現(xiàn)金。
Cheviot Value Management的投資組合經(jīng)理Darren Pollock說：
“我們持有它，是希望能夠出現(xiàn)一條大鯨魚，然后股神能夠抓住它。顯然，這需要很長的時(shí)間?！?/p>
