巴菲特股東信將與公司年度報(bào)告和第四季度財(cái)報(bào)一同發(fā)布。
今年標(biāo)志著巴菲特掌舵伯克希爾的第60個(gè)年頭，而公司正處于強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)中，2024年前三季度創(chuàng)下了創(chuàng)紀(jì)錄的營(yíng)業(yè)收入，并且股票價(jià)格也達(dá)到了歷史新高。
巴菲特可能會(huì)借此機(jī)會(huì)向投資者回顧公司非凡的歷史，以及自1965年接管伯克希爾以來(lái)，伯克希爾市值突破1萬(wàn)億美元、A類股票上漲了35,000倍，達(dá)到72.3萬(wàn)美元的壯麗成就。
近年來(lái)，由于巴菲特已年過(guò)90，股東信的篇幅有所縮短——去年的信件僅有17頁(yè)。
以下是巴菲特可能在今年的信中提及的一些話題：接班問(wèn)題、公司巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備、投資機(jī)會(huì)、股票回購(gòu)與股息、伯克希爾投資經(jīng)理的角色以及關(guān)鍵業(yè)務(wù)部門的現(xiàn)狀，包括公用事業(yè)、汽車保險(xiǎn)公司Geico和伯靈頓北方圣塔菲鐵路（Burlington Northern Santa Fe）。
巴菲特將在8月迎來(lái)95歲生日，他的指定繼任者、伯克希爾高管格雷格·阿貝爾（Greg Abel）在去年巴菲特的信中寫(xiě)道：“他已經(jīng)準(zhǔn)備好明天就接任首席執(zhí)行官一職。”
那巴菲特現(xiàn)在的身體狀況如何呢？他最近告訴《財(cái)富》雜志，自己在“逐漸放慢步伐”。他說(shuō)：“我仍然很享受，能夠做一些事也做得還不錯(cuò)，但其他一些活動(dòng)已經(jīng)減少或基本消失了。”
一種可能性是，巴菲特將辭去首席執(zhí)行官職務(wù)，繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)。然而，巴菲特并未表示有意采取這一舉措。
伯克希爾面臨的“頭等問(wèn)題”是——龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備和有限的投資機(jī)會(huì)。截至第三季度末，伯克希爾的現(xiàn)金余額約為3100億美元，遠(yuǎn)高于2023年年末的1670億美元。到2024年年底，現(xiàn)金余額可能接近3250億美元。
Gabelli投資組合經(jīng)理麥克·賽克斯（Mac Sykes）表示，投資者很關(guān)注這筆現(xiàn)金“是否會(huì)有所作為，或者‘過(guò)多’的現(xiàn)金意味著什么？”賽克斯指出，雖然伯克希爾也有一些債務(wù)，但如果把現(xiàn)金作為一個(gè)獨(dú)立實(shí)體來(lái)看，它將成為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)前25家公司之一。
伯克希爾是擁有最多現(xiàn)金的美國(guó)公司。巴菲特去年在信中寫(xiě)道，這筆現(xiàn)金“遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了常規(guī)智慧認(rèn)為必要的水平”。如果2024年的趨勢(shì)持續(xù)下去，伯克希爾的現(xiàn)金可能在今年年底接近4000億美元。
巴菲特一直抗拒支付股息?？紤]到股價(jià)已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，并且股票回購(gòu)活動(dòng)較少，巴菲特可能會(huì)解釋為什么這一情況仍然存在。2024年第三季度和第四季度初，伯克希爾并未回購(gòu)任何股票，2024年第三季度的回購(gòu)總額不到30億美元——與市值相比，這一數(shù)字微不足道。伯克希爾的回購(gòu)政策完全由巴菲特根據(jù)自己對(duì)股票內(nèi)在價(jià)值的判斷來(lái)決定，只有當(dāng)股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)才會(huì)進(jìn)行回購(gòu)。
巴菲特在去年信中對(duì)投資機(jī)會(huì)表現(xiàn)得比較悲觀，并且他在2024年采取了相應(yīng)的行動(dòng)，基于公司文件的披露，巴菲特估計(jì)已經(jīng)凈賣出了約1330億美元的股票。
自從上次信件發(fā)布以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了約25%。那么，巴菲特現(xiàn)在的看法又如何？可能仍然相似。
接下來(lái)是人員問(wèn)題。
伯克希爾的兩位投資經(jīng)理特德·韋施勒（Ted Weschler）和托德·科姆斯（Todd Combs）管理著大約10%的3000億美元股票投資組合。
一些投資者希望看到他們管理更多資金，因?yàn)樗麄兒芸赡軙?huì)在巴菲特退休后接管整個(gè)投資組合。韋施勒和科姆斯是否會(huì)很快獲得更多責(zé)任？自他們加入伯克希爾以來(lái)，他們的投資表現(xiàn)如何？一些伯克希爾觀察者懷疑他們的表現(xiàn)落后于市場(chǎng)。
阿貝爾在后巴菲特時(shí)代將如何與他們互動(dòng)？他們將擁有多少自主權(quán)？73歲的阿吉特·賈因（Ajit Jain）——伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人——還會(huì)在公司工作多久？
CFRA分析師凱西·塞弗特（Cathy Seifert）在股東信預(yù)覽中寫(xiě)道：“我們認(rèn)為，投資者應(yīng)該更好地了解伯克希爾的管理層。”
投資者還關(guān)心關(guān)鍵部門的表現(xiàn)。例如，Geico保險(xiǎn)過(guò)去一年經(jīng)歷了大幅的財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型。但它的技術(shù)升級(jí)系統(tǒng)是否達(dá)到要求？與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、技術(shù)領(lǐng)頭羊普羅格雷斯（Progressive）相比，蓋可的競(jìng)爭(zhēng)力如何？
伯靈頓北方圣塔菲鐵路的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率落后于北美同行。鐵路的進(jìn)展如何？它是否會(huì)采納競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已采取但伯靈頓北方一直抗拒的精確調(diào)度系統(tǒng)？
伯克希爾哈撒韋能源（BHE），公司旗下的主要公用事業(yè)部門，面臨著來(lái)自數(shù)據(jù)中心電力需求激增的機(jī)會(huì)。BHE是可再生能源的領(lǐng)頭羊，巴菲特可能會(huì)談?wù)撎乩势照畬?duì)可再生能源的敵對(duì)立場(chǎng)以及未來(lái)的前景。
巴菲特將在股東信中涉及很多話題，值得期待他會(huì)談到哪些內(nèi)容。
