DataTrek Research的聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）在周四的報告中表示：“我們認為這是對投資者的好消息，因為市場已經恢復正常狀態(tài)，基本面再次占據(jù)主導地位。” 他指出，美國的大型成長股和科技股結束了“一個持續(xù)過長、不健康的關系”，之前它們與長期國債收益率的價格回報呈正相關。

國債價格和收益率呈反向關系，國債價格下跌時，收益率會上升。隨著美聯(lián)儲在2022年加息應對美國飆升的通脹，債券和股市都在那一年下跌，成長股似乎對加息尤為脆弱。

以追蹤納斯達克100指數(shù)的Invesco QQQ信托基金為例，這只受歡迎的ETF在2022年大幅下跌，跌幅超過標普500指數(shù)。當年QQQ ETF的股價下跌了33.1%，而標普500指數(shù)則下跌了19.4%。

科拉斯表示：“除非我們再次看到加息沖擊，否則美國的大型科技股和成長股現(xiàn)在‘已經擺脫了與長期收益率的艱難關系’。”

科拉斯表示，從QQQ ETF與iShares 20+年期國債ETF的價格回報相關性圖表來看，科技股與債券的“反復不定的關系”顯而易見。

他指出，去年以來科技股與債券的相關性下跌，正好與2021年的戲劇性上升相呼應。

科拉斯提到：“與普遍看法相反，長期國債的價格走勢與美國科技股和成長股通常呈現(xiàn)出適度的負相關性，自2003年以來的平均值為-0.25。”

他進一步解釋：“人們本以為高估值的股票，似乎依賴于低折現(xiàn)率，會與長期國債一起波動，但事實并非如此。驅動股票價格的，始終是這些公司的基本面。”

盡管自2003年以來長期國債與科技股的相關性一直是負數(shù)，但科拉斯認為，投資者“過去幾十年已經經歷了這一規(guī)則最顯著的例外。”他說，這種正相關既有“好的一面”也有“壞的一面”。

2021年相關性上升至0.19被他認為是“好的一面”，因為在美聯(lián)儲實行零利率政策和疫情后科技股蓬勃發(fā)展的背景下，QQQ ETF和iShares 20+年期國債ETF的回報都表現(xiàn)出色。

科拉斯表示：“2022年和2023年股市/債市的相關性既有‘好’的一面也有‘壞’的一面。” 在美聯(lián)儲加息且投資者擔憂衰退的情況下，國債和科技股的相關性一度升至0.2。但隨后，隨著利率穩(wěn)定和科技股反彈，相關性又略微升至0.2以上，因為衰退并未到來。

如今，科拉斯表示：“自2021年以來，納斯達克100指數(shù)和長期收益率之間的正相關時期，終于正式結束。”

根據(jù)Invesco網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，截至周三，信息技術板塊占Invesco QQQ信托基金（QQQ ETF）持倉的近51%。

該基金持有的科技股包括蘋果(AAPL.O)、英偉達(NVDA.O)、微軟(MSFT.O)、博通(AVGO.O)、思科(CSCO.O)、Palantir(PLTR.N)等。