特朗普可能迫使美國(guó)部分外國(guó)債權(quán)人將所持美債置換為超長(zhǎng)期債券，以緩解國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)。這一提議聽(tīng)起來(lái)過(guò)于激進(jìn)，甚至不值得深入考慮。
然而，在所謂“海湖莊園協(xié)議”的傳言開(kāi)始流傳后，擁有三十多年市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的吉姆·比安科（Jim Bianco）周四召集客戶討論了相關(guān)內(nèi)容。
“海湖莊園協(xié)議”一詞效仿的是1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》和更早的1944年《布雷頓森林協(xié)定》——這兩個(gè)協(xié)議都是現(xiàn)代全球經(jīng)濟(jì)體系建立的重要里程碑，均以其談判地命名。
該議程的諸多理念源自特朗普提名的白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席人選斯蒂芬·米倫（Stephen Miran）2024年11月發(fā)表的論文。這位前財(cái)政部官員在文中制定了改革全球貿(mào)易體系、消除“美元持續(xù)高估”所致經(jīng)濟(jì)失衡的路線圖。
比安科認(rèn)為即便該協(xié)議成真，短期內(nèi)也不可能實(shí)施。他明確表示，特朗普很可能在未來(lái)四年顛覆整個(gè)全球金融秩序，華爾街需要為此做好準(zhǔn)備。
這位創(chuàng)立比安科研究公司（Bianco Research）的資深人士指出，大幅重組美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)是特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)改革議程的一部分。該議程旨在通過(guò)關(guān)稅重塑全球貿(mào)易、削弱美元并最終降低借貸成本。
該計(jì)劃的其他內(nèi)容包括創(chuàng)建主權(quán)財(cái)富基金（特朗普已著手推進(jìn)），以及迫使美國(guó)盟友承擔(dān)更大比例的安全支出。
“必須開(kāi)始從大處著眼，大膽思考正在發(fā)生的變化，”比安科在這場(chǎng)約一小時(shí)的網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上對(duì)聽(tīng)眾表示，“海湖莊園協(xié)議并非實(shí)際存在，而是一個(gè)概念性計(jì)劃，本質(zhì)上是重塑部分金融體系的藍(lán)圖。”
盡管美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特周四表示，“美國(guó)仍堅(jiān)持強(qiáng)勢(shì)美元政策”，但比安科認(rèn)為，所謂“消除美元持續(xù)高估”的觀點(diǎn)未必與之沖突。
因?yàn)楸M管美國(guó)可能尋求通過(guò)降低美元匯率來(lái)縮小貿(mào)易逆差，但彭博美元即期指數(shù)等金融指標(biāo)可能同時(shí)走強(qiáng)。自特朗普11月贏得大選以來(lái)，該指數(shù)已上漲2.3%。
比安科說(shuō)，“米倫和貝森特似乎意見(jiàn)一致，他們的核心理念是降低美元價(jià)值、壓低利率水平、減輕國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)，這正是他們努力的方向?！?/p>
與米倫的論文相似，比安科也提及前瑞信集團(tuán)策略師茲洛塔·波扎爾（Zoltan Pozsar）的研究。波扎爾多年來(lái)呼吁建立“布雷頓森林體系III”，其理論認(rèn)為未來(lái)幾十年美元在全球金融中的主導(dǎo)地位將大幅削弱。
波扎爾的一個(gè)關(guān)鍵觀點(diǎn)是：其他國(guó)家應(yīng)為美國(guó)提供的安全穩(wěn)定支付更多費(fèi)用。實(shí)現(xiàn)方式之一是將部分美債置換為100年期不可交易零息債券。若這些國(guó)家急需現(xiàn)金，美聯(lián)儲(chǔ)可通過(guò)貸款工具向其提供臨時(shí)流動(dòng)性。
比安科強(qiáng)調(diào)，此類債務(wù)置換可能不會(huì)真正實(shí)施。若美國(guó)執(zhí)意推進(jìn)，將需要重大國(guó)際合作，并可能影響全球金融穩(wěn)定。目前債券投資者尚未表現(xiàn)出擔(dān)憂跡象，近日美債市場(chǎng)交易尤其平靜。
比安科表示，與客戶討論這些設(shè)想的目的是強(qiáng)調(diào)潛在變革的規(guī)模。“認(rèn)真對(duì)待這些提議，但不必拘泥字面意思，”他在談及債務(wù)置換設(shè)想及特朗普其他激進(jìn)提案時(shí)表示，“如果特朗普愿意摧毀北約，為何不愿重塑金融體系？”
