盡管許多投資者仍認(rèn)為新政府將利好美國(guó)企業(yè),但一些投資者正通過衍生品市場(chǎng)保護(hù)其股票投資組合免受“波動(dòng)性飆升”的影響。這種對(duì)沖低概率但高影響沖擊(稱為“尾部風(fēng)險(xiǎn)”)的舉措,突顯出特朗普在貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)政策上的反復(fù)無常令市場(chǎng)不安。
當(dāng)前華爾街的波動(dòng)性指標(biāo)仍處于低位,且股市自去年以來小幅上漲。
Cboe全球市場(chǎng)衍生品市場(chǎng)情報(bào)主管Mandy Xu表示:“如果你是基金經(jīng)理,你會(huì)因?yàn)橐粭l新聞?lì)^條就調(diào)整整個(gè)投資組合嗎?你不能,因?yàn)槟悴恢肋@條新聞?lì)^條是否會(huì)持續(xù)。所以你該怎么做?你會(huì)使用期權(quán)。”她指的是賦予持有人在預(yù)設(shè)價(jià)格買賣股票權(quán)利的工具。
Xu補(bǔ)充道:“人們感到緊張,正在尋求尾部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖?!?/p>
瑞銀美國(guó)股票衍生品研究主管Maxwell Grinacoff表示,如果衡量美股短期波動(dòng)性的VIX指數(shù)(通常被稱為華爾街的“恐懼指標(biāo)”)飆升,相關(guān)期權(quán)的購買量就會(huì)“激增”。
Cboe數(shù)據(jù)顯示,盡管VIX指數(shù)本身遠(yuǎn)低于其長(zhǎng)期平均水平,但對(duì)這些期權(quán)的搶購已將其價(jià)格推至接近歷史高點(diǎn)。
Xu表示,如果藍(lán)籌股標(biāo)普500指數(shù)(自2024年底以來上漲約3%)大幅下跌,相關(guān)期權(quán)的需求也大幅增加。
研究機(jī)構(gòu)Asym 500的衍生品分析師Rocky Fishman表示:“波動(dòng)性狀況可能迅速變化,這使得投資者更難等待拋售開始后再增加保護(hù),因此即使市場(chǎng)強(qiáng)勁且標(biāo)準(zhǔn)波動(dòng)性指標(biāo)較低,尾部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略的價(jià)格也一直保持高位?!?/p>
Xu表示,對(duì)標(biāo)普500指數(shù)下跌時(shí)支付收益的期權(quán)需求主要來自散戶投資者。包括對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金和資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者則傾向于購買VIX看漲期權(quán)。
但散戶投資者也在涌入風(fēng)險(xiǎn)更高的短期衍生品,如果目標(biāo)價(jià)格未能迅速實(shí)現(xiàn),這些衍生品將變得一文不值。1月31日,當(dāng)特朗普威脅對(duì)部分美國(guó)最大貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅時(shí),與標(biāo)普500指數(shù)掛鉤的“零日”合約交易量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的240萬份。
野村證券衍生品策略師Charlie McElligott表示,最近幾周的散戶需求非常強(qiáng)勁,讓人想起新冠疫情時(shí)期的迷因股熱潮。