小程序：每日投行/機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)梳理
國外
1. 高盛：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在下月的會(huì)議上會(huì)維持利率不變
高盛分析師Whitney Watson表示，今天公布的通脹數(shù)據(jù)可能會(huì)進(jìn)一步鞏固美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎的寬松政策路徑。穩(wěn)健的勞動(dòng)力市場(chǎng)也為美聯(lián)儲(chǔ)保持耐心提供了空間。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)目前可能會(huì)維持觀望模式，預(yù)計(jì)在下月的會(huì)議上會(huì)維持利率不變。
2. 野村：美聯(lián)儲(chǔ)3月降息的可能性不大，料全年按兵不動(dòng)
在野村證券分析師看來，美聯(lián)儲(chǔ)3月份降息的可能性已經(jīng)不大了，他們現(xiàn)在認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年全年按兵不動(dòng)。David Seif等人寫道，雖然美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)短期內(nèi)應(yīng)該會(huì)保持強(qiáng)勁，但受特朗普政府好斗的貿(mào)易政策的影響，它可能會(huì)放緩。分析師說，關(guān)稅將拖累美國消費(fèi)者支出，而政策的不確定性對(duì)企業(yè)投資構(gòu)成不利影響。由于關(guān)稅引發(fā)的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)政策寬松力度減弱可能會(huì)抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇。他們認(rèn)為，一旦關(guān)稅引發(fā)的通脹過去，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在2026年第二季度恢復(fù)寬松政策。他們的觀點(diǎn)面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括更溫和的貿(mào)易政策，或者美聯(lián)儲(chǔ)忽視由關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的通脹。
國內(nèi)
1. 中金：通脹粘性推遲美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)
中金公司研報(bào)指出，美國1月核心CPI季調(diào)環(huán)比漲幅反彈至0.4%，同比反彈至3.3%，總CPI環(huán)比漲幅上升至0.5%，同比上升至3.0%，均高于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，這次通脹反彈與各種供給擾動(dòng)有關(guān)，包括：颶風(fēng)的滯后影響、嚴(yán)寒的冬日極端天氣、加州山火、禽流感帶來的雞蛋短缺，以及特朗普關(guān)稅預(yù)期升溫。另外也反映了“一月效應(yīng)”的季節(jié)性因素。一般情況下，供給擾動(dòng)是短暫的，但這次關(guān)稅是一個(gè)未知因素，有很大不確定性。這種不確定性疊加就業(yè)的韌性，或使美聯(lián)儲(chǔ)在更長時(shí)間保持觀望。我們將降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)測(cè)推遲至三季度，早于目前市場(chǎng)預(yù)期的四季度。
2. 國泰君安：美聯(lián)儲(chǔ)將再次跳過降息，市場(chǎng)仍然缺乏能見度
國泰君安發(fā)布研報(bào)稱，美國1月核心CPI環(huán)比上升0.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期，打擊了市場(chǎng)的降息預(yù)期，加上鮑威爾表示“不急于降息”，市場(chǎng)推后今年降息時(shí)間點(diǎn)。當(dāng)前“特朗普交易”表現(xiàn)不佳，美元資產(chǎn)走勢(shì)糾結(jié)。3月美聯(lián)儲(chǔ)大概率再次跳過降息，美債或在本月保持小幅波動(dòng)，市場(chǎng)整體處于等待新方向的狀態(tài)。
3. 中信證券：AI+醫(yī)療全球創(chuàng)新落地加速
中信證券研報(bào)表示，醫(yī)療垂類大模型憑借更強(qiáng)的理解、生成、多模態(tài)能力，從提質(zhì)、增效兩條路徑拓展了更復(fù)雜情境下的AI+醫(yī)療市場(chǎng)空間。海外企業(yè)商業(yè)化進(jìn)展迅速，已在B端市場(chǎng)取得穩(wěn)定收入并積極布局C端產(chǎn)品。經(jīng)測(cè)算，2025-29年國內(nèi)大模型智能診療產(chǎn)品B端、G端累計(jì)市場(chǎng)空間近200億元，C端年理論市場(chǎng)空間超700億元。擁有底層模型、數(shù)據(jù)壁壘以及產(chǎn)品客戶積累的企業(yè)有望率先受益。
4. 華泰證券：黃金仍處于順勢(shì)但風(fēng)險(xiǎn)并存，建議保持操作靈活度
華泰證券認(rèn)為，年初以來黃金上漲超10%，并創(chuàng)歷史新高，短期金價(jià)上漲的直接原因或在于關(guān)稅擔(dān)憂導(dǎo)致COMEX黃金期貨較倫敦金現(xiàn)產(chǎn)生較大溢價(jià)，逼倉+跨市場(chǎng)套利行為催生大量購金需求。在關(guān)稅不確定性落地前，黃金仍處于順勢(shì)，但隨著投機(jī)多頭擁擠度提升，風(fēng)險(xiǎn)也在相應(yīng)積累，建議保持操作靈活度。宏觀維度上，建議關(guān)注特朗普關(guān)稅政策、地緣局勢(shì)變化以及美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；微觀維度上，關(guān)注黃金借貸利率、COMEX-倫敦金價(jià)差、COMEX庫存量、期貨多空頭寸等指標(biāo)，捕捉情緒邊際變化。
5. 中信證券：認(rèn)為美國總體CPI同比在4月前或能因基數(shù)效應(yīng)回落
中信證券研報(bào)稱，美國1月CPI讀數(shù)全面超預(yù)期且高于前值，價(jià)格上漲品類較廣，這可能與企業(yè)年初調(diào)價(jià)行為有關(guān)，卻也再度反映出美國通脹粘性懸而未決的狀態(tài)，市場(chǎng)降息預(yù)期進(jìn)一步延后。我們認(rèn)為美國總體CPI同比在4月前或能因基數(shù)效應(yīng)回落，但此后存在反彈隱憂。關(guān)稅政策始終是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，加征關(guān)稅對(duì)通脹的影響也不容易被提高石油產(chǎn)量、降低能源價(jià)格的方式所抵消。
6. 國金證券：持續(xù)看好特斯拉、華為等人形機(jī)器人供應(yīng)鏈
國金證券研報(bào)表示，量是人形機(jī)器人賽道的核心矛盾，中國供應(yīng)鏈+海外發(fā)達(dá)國家需求（高人力成本替代）/國內(nèi)特種需求是兌現(xiàn)最快的方向。25年是人形機(jī)器人商業(yè)化元年，27年是人形機(jī)器人一般場(chǎng)景大規(guī)模商業(yè)化元年。持續(xù)看好特斯拉、華為等人形機(jī)器人供應(yīng)鏈，產(chǎn)業(yè)鏈看，我們以高asp+高壁壘為核心選股要素，持續(xù)看好靈巧手、關(guān)節(jié)、絲杠、絲杠設(shè)備、減速器等環(huán)節(jié)。
7. 中銀證券：VideoWorld模型開源，探索模型訓(xùn)練新路徑
中國銀河證券指出，近期國內(nèi)AI行業(yè)取得多項(xiàng)進(jìn)展。VideoWorld的純視覺訓(xùn)練方式在LDM的加持下具有較好的訓(xùn)練效果，且訓(xùn)練方式更貼近生物的視覺學(xué)習(xí)的模式。展望未來，其開源的策略有望推動(dòng)視覺訓(xùn)練的快速發(fā)展，為行業(yè)帶來了新的可能性，同時(shí)AI模型端的進(jìn)步有望加速推動(dòng)在影視、廣告、社交陪伴等多個(gè)領(lǐng)域應(yīng)用落地。在應(yīng)用層面，建議關(guān)注受AI賦能的與C端用戶體驗(yàn)密切相關(guān)的行業(yè)。
