加州大學伯克利分校的經濟學和政治學教授巴里·艾肯格林近日表示，特朗普可能會削弱美元以促進出口，但這需要付出很大的代價。以下是他的觀點。

最近一項令人震驚的政策構想是，當選總統特朗普及其團隊在上任后，積極打壓美元，以增強美國出口競爭力并遏制貿易逆差。如果特朗普嘗試這樣做，他會成功嗎？或者可能會出什么問題？

關于特朗普能否削弱美元的問題，答案顯然是可以的。但是，這樣做是否會提升美國出口的競爭力以及加強美國的貿易平衡則是另一回事。

強行壓低美元的方法將包括向美聯儲施壓，要求其放松貨幣政策。特朗普可以替換美聯儲主席鮑威爾，并推動國會修改《聯邦儲備法》，迫使美聯儲聽從行政部門的指令。美元匯率會因此大幅走弱。

但美聯儲不會默默接受這種改變。貨幣政策是由聯邦公開市場委員會（FOMC）的12名成員共同制定的，而不只是主席一人決定。金融市場，甚至是一個順從總統的國會，都會認為廢除美聯儲的獨立性或在FOMC中塞滿聽話的成員是“太過了”。

即使特朗普成功“馴服”了美聯儲，更寬松的貨幣政策也會導致通脹加速，抵消美元貶值的影響。美國的競爭力或貿易平衡不會得到改善。

另一種方法是財政部可以使用《國際緊急經濟權力法案》對外國官方持有的美債征稅，扣留部分利息支付。這將使各國央行積累美元儲備變得不再那么有吸引力，從而減少對美元的需求。這一政策可以是普遍適用的，也可以例外地允許美國的盟友以及那些限制進一步積累美元儲備的國家免受此政策影響。

然而，這種方法的問題在于，降低市場對美債的需求將會推高美國的利率。外國投資者可能不僅會減緩美元的積累，還可能清算現有的持倉。雖然特朗普可以通過威脅關稅來阻止外國政府和央行清算美元儲備，但大約三分之一的美國政府海外債務由私人投資者持有，他們不容易被關稅所左右。

更為傳統的方法是，財政部可以使用其外匯穩(wěn)定基金中的美元購買外幣。但通過這種方式增加美元供應量將是通脹性的。美聯儲會通過從市場上吸收這些美元來應對，以此抵消財政部行動對貨幣供應量的影響。實踐證明，“沖銷干預”，即這種聯合財政部-美聯儲操作的效果有限。

只有當干預標志著貨幣政策變化時效果才會明顯。鑒于美聯儲對其2%通脹目標的堅定不移，它沒有理由轉向更擴張的方向——假設其獨立性得以保持的話。

最后，有關所謂的“海湖莊園協議”的討論，即假設中、美、歐之間達成的類似于歷史上的廣場協議的協定，旨在通過協調政策調整來削弱美元。與美聯儲措施相輔相成的是，中國央行和歐洲央行將提高利率。中國政府和歐元區(qū)政府可以在外匯市場上干預，賣出美元以強化各自的貨幣。

特朗普可以像前總統尼克松在1971年用進口附加費迫使其他國家對美元重新估值；或如當時的財政部長詹姆斯·貝克利用美國保護主義的威脅在1985年促成廣場協議一樣，以關稅作為杠桿。

所謂的“海湖莊園協議”可能會演變?yōu)橐粋€對美國沒有太大好處卻給歐洲造成相當大傷害的雙邊美歐協議。