小程序：每日投行/機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)梳理
國(guó)外
1. 法國(guó)興業(yè)銀行：歐元兌美元匯率可能需要一段時(shí)間才能回升
法國(guó)興業(yè)銀行外匯策略師基特?朱克斯在一份報(bào)告中稱，鑒于短期利率差不利，歐元兌美元匯率可能需要一段時(shí)間才能回升。他表示，法國(guó)興業(yè)銀行的利率預(yù)測(cè)顯示，2025年上半年，歐元兌美元匯率將在1.03-1.06美元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，下半年才會(huì)向1.10美元回升。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)改善、美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)疲態(tài)的跡象以及美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)唐納德?特朗普政策的明朗化，這些因素可能在2025年夏季前助力歐元。不過(guò)，他說(shuō)：“我們需要有耐心?！?/p>
2. 星展銀行：大宗商品波動(dòng)性可能持續(xù)，但機(jī)會(huì)依然存在
星展銀行首席投資辦公室表示，由于特朗普連任帶來(lái)的關(guān)稅問(wèn)題等影響，大宗商品短期內(nèi)將繼續(xù)波動(dòng)。分析師Goh Jun Yong在一份報(bào)告中寫道，特朗普的促增長(zhǎng)政策帶來(lái)的任何潛在好處都需要時(shí)間來(lái)發(fā)揮作用。在這種背景下，星展銀行首席投資官建議投資者有所選擇，指出貴金屬和一些軟大宗商品可能存在機(jī)會(huì)。該行將12個(gè)月黃金目標(biāo)價(jià)維持在2835美元/盎司。Goh表示，由于特朗普?qǐng)?zhí)政下的美國(guó)財(cái)政赤字似乎將會(huì)增長(zhǎng)，黃金的結(jié)構(gòu)性理由仍然令人信服。農(nóng)業(yè)方面，今年截至11月中旬，可可和咖啡價(jià)格分別上漲了123%和44%，在供應(yīng)面臨挑戰(zhàn)的情況下，由于全球需求的彈性，這些品種的表現(xiàn)將繼續(xù)跑贏大盤。
3. 美銀證券：港交所明年將繼續(xù)受惠于中國(guó)大型企業(yè)IPO
美銀證券發(fā)報(bào)告指,隨著中國(guó)企業(yè)來(lái)港上市，2025年預(yù)計(jì)港交所(00388.HK)將獲更多首次公開(kāi)募股，集資額有望從2024年的110億美元增至150億美元(折合約1170億港元)。盡管從新上市股份中獲得的直接收入，不到總收入的2%，但大型IPO可以吸引資金流入并改善流動(dòng)性。美銀維持港交所目標(biāo)價(jià)349港元及買入評(píng)級(jí)，希望新的IPO能支持其收入和盈利。中國(guó)將繼續(xù)支持香港市場(chǎng),這將繼續(xù)是2025年的關(guān)鍵。香港的市場(chǎng)流通速度通常為70-80%，由于2024年第4季度中國(guó)成交量上升以及外溢效應(yīng)的推動(dòng)，成交量激增，2024年香港的市場(chǎng)流通速度將增至95%。對(duì)2025年的日均假設(shè)為1300億港元，同比維持不變。
國(guó)內(nèi)
1. 光大策略：A股“春季躁動(dòng)”行情或?qū)⒅鸩介_(kāi)啟
光大策略發(fā)布研報(bào)表示，2025年A股“春季躁動(dòng)”行情或?qū)⒅鸩介_(kāi)啟。A股市場(chǎng)幾乎每年都存在“春季躁動(dòng)”行情，央行貨幣政策調(diào)整、重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、重要會(huì)議召開(kāi)等均可催化春季行情。12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放多重積極信號(hào)，且年內(nèi)或?qū)⒃俅斡瓉?lái)降準(zhǔn)，A股“春季躁動(dòng)”行情可期。 配置方向上，關(guān)注高股息及主題成長(zhǎng)構(gòu)成的“啞鈴”策略。市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入政策及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)關(guān)注度可能會(huì)有所降低。市場(chǎng)情緒波動(dòng)下，風(fēng)格或?qū)⒃诟吖上⒓爸黝}成長(zhǎng)間擺動(dòng)，“啞鈴”策略值得關(guān)注。高股息相關(guān)資產(chǎn)可作為現(xiàn)階段的底倉(cāng)，而主題成長(zhǎng)可適度參與博取彈性，從歷年春季躁動(dòng)表現(xiàn)來(lái)看，可關(guān)注有色金屬、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備等行業(yè)。
2. 天風(fēng)證券：特朗普的政策可能會(huì)進(jìn)一步推高通脹
天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，特朗普的政策可能會(huì)進(jìn)一步推高通脹。一方面加稅可能使核心商品價(jià)格提升約10%，主要影響可貿(mào)易部門。然而，當(dāng)前美國(guó)的通脹問(wèn)題主要集中在不可貿(mào)易部門，這些都不是加關(guān)稅能夠解決的。另一方面，特朗普還將繼續(xù)限制移民，這將對(duì)不可貿(mào)易部門的通脹，尤其是低技能服務(wù)業(yè)的工資造成壓力，進(jìn)一步加劇美國(guó)的通脹和滯脹問(wèn)題。因此，基本假設(shè)是美國(guó)的通脹不會(huì)下降，而特朗普的政策又增加了通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)。
3. 中信建投：明年一季度有望適時(shí)降準(zhǔn)降息
中信建投研報(bào)稱，過(guò)去數(shù)月，A股市場(chǎng)底部不斷上移，短期從季節(jié)性規(guī)律看，一些資金年底結(jié)算獲利了結(jié)，落袋為安的心理使得歲末市場(chǎng)往往交易偏淡，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，到新年伊始之后又會(huì)逐漸活躍，而往往農(nóng)歷春節(jié)后流動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步改善。同時(shí)在當(dāng)前政策基調(diào)下，我們認(rèn)為明年一季度有望適時(shí)降準(zhǔn)降息，債券收益率的下降會(huì)使得股票估值吸引力進(jìn)一步上升，增量流動(dòng)性有望推動(dòng)A股跨年行情，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在明年初延續(xù)中樞震蕩上行趨勢(shì)。建議繼續(xù)關(guān)注潛在政策發(fā)力受益方向，AI+是中期產(chǎn)業(yè)主線。
4. 中信證券：春節(jié)前情緒逐漸降溫，春節(jié)后布局春季攻勢(shì)
中信證券研報(bào)表示，展望1月份，政策處于空窗期，預(yù)計(jì)上半月市場(chǎng)仍較為活躍，下半月外部擾動(dòng)因素將逐步增多，市場(chǎng)情緒逐漸降溫，從一季度的節(jié)奏來(lái)看，預(yù)計(jì)春節(jié)后政策預(yù)期重新升溫，市場(chǎng)開(kāi)始醞釀春季攻勢(shì)。從資金面來(lái)看，春節(jié)前可預(yù)見(jiàn)的增量?jī)H來(lái)自保險(xiǎn)，存量活躍資金料將對(duì)主題會(huì)更聚焦；從風(fēng)格配置來(lái)看，由于交易損耗持續(xù)放大，預(yù)計(jì)純粹的小盤風(fēng)格難以延續(xù)，大盤價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)；從板塊配置來(lái)看，建議繼續(xù)采用紅利+主題的杠鈴策略，并更偏向紅利，同時(shí)密切關(guān)注醫(yī)藥板塊政策催化；從行業(yè)配置來(lái)看，紅利板塊內(nèi)穩(wěn)定高股息和消費(fèi)類高股息占優(yōu)，建議弱化能源型紅利行業(yè)，主題板塊內(nèi)看好活躍資金向端側(cè)AI、新零售和機(jī)器人聚焦，但在1月中下旬要警惕主題交易退潮。
5. 中信證券：紅利價(jià)值顯著的物業(yè)服務(wù)公司目前具備良好投資價(jià)值
中信證券研報(bào)表示，物業(yè)服務(wù)板塊是典型的紅利板塊，具有合約定價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)正流入、資本開(kāi)支低等共同特點(diǎn)，當(dāng)前板塊藍(lán)籌股息率5.6%。2024年以來(lái)，中信證券重點(diǎn)覆蓋的物業(yè)板塊公司中百億市值以上公司上漲0.4%，同期紅利指數(shù)上漲13.4%。中信證券認(rèn)為，紅利價(jià)值顯著的物業(yè)服務(wù)公司，目前具備良好的投資價(jià)值。
6. 中信證券：預(yù)計(jì)春節(jié)后政策預(yù)期重新升溫，市場(chǎng)開(kāi)始醞釀春季攻勢(shì)
中信證券研報(bào)指出，展望1月份，政策處于空窗期，預(yù)計(jì)上半月市場(chǎng)仍較為活躍，下半月外部擾動(dòng)因素將逐步增多，市場(chǎng)情緒逐漸降溫，從一季度的節(jié)奏來(lái)看，預(yù)計(jì)春節(jié)后政策預(yù)期重新升溫，市場(chǎng)開(kāi)始醞釀春季攻勢(shì)。從資金面來(lái)看，春節(jié)前可預(yù)見(jiàn)的增量?jī)H來(lái)自保險(xiǎn)，存量活躍資金料將對(duì)主題會(huì)更聚焦；從風(fēng)格配置來(lái)看，由于交易損耗持續(xù)放大，預(yù)計(jì)純粹的小盤風(fēng)格難以延續(xù)，大盤價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)；從板塊配置來(lái)看，建議繼續(xù)采用紅利+主題的杠鈴策略，并更偏向紅利，同時(shí)密切關(guān)注醫(yī)藥板塊政策催化；從行業(yè)配置來(lái)看，紅利板塊內(nèi)穩(wěn)定高股息和消費(fèi)類高股息占優(yōu)，建議弱化能源型紅利行業(yè)，主題板塊內(nèi)看好活躍資金向端側(cè)AI、新零售和機(jī)器人聚焦，但在1月中下旬要警惕主題交易退潮。
7. 平安證券：半導(dǎo)體行業(yè)已處復(fù)蘇階段，消費(fèi)電子回暖推動(dòng)行業(yè)新一輪上升周期
平安證券發(fā)表半導(dǎo)體行業(yè)報(bào)告，首先根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，得益于人工智能的強(qiáng)勁需求，2024年第三季度全球半導(dǎo)體市場(chǎng)收入達(dá)1778億美元，按年升26%，按季上升8.5%。展望全年，預(yù)計(jì)2024年半導(dǎo)體市場(chǎng)全年收入有望較2023年增長(zhǎng)24%。其次根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2024年第三季度中國(guó)大陸云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)支出達(dá)到102億美元，按年升11%；第三是自折疊屏智能手機(jī)推出以來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)歷了快速的發(fā)展，但當(dāng)前整體出貨增速有所放緩，根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)折疊屏手機(jī)出貨量將達(dá)到910萬(wàn)部按年增長(zhǎng)2%。該行認(rèn)為認(rèn)為當(dāng)前消費(fèi)電子有所回暖，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，此外，AI帶來(lái)的算力產(chǎn)業(yè)鏈也將持續(xù)受益，半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)前已處于復(fù)蘇階段，消費(fèi)電子回暖，將推動(dòng)半導(dǎo)體新一輪上升周期，看好行情復(fù)蘇及AI算力產(chǎn)業(yè)鏈兩條主線。
