今年白銀是整個(gè)大宗商品市場(chǎng)中最令人興奮的投資標(biāo)的，道明證券的大宗商品策略師預(yù)計(jì)，2025年白銀將再次跑贏黃金。

在其2025年大宗商品展望報(bào)告中，道明證券分析師表示，2025年下半年美國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將刺激需求，并收緊供應(yīng)不足的白銀市場(chǎng)，未來(lái)一年過(guò)剩庫(kù)存將被消化。

他們寫(xiě)道，“隨著亞洲需求復(fù)蘇，白銀市場(chǎng)可能面臨供應(yīng)緊張。我們預(yù)計(jì)該金屬明年最后幾個(gè)月的平均價(jià)格為每盎司36美元，這將使其成為大宗商品中的佼佼者，因?yàn)榻疸y比將挑戰(zhàn)年度低點(diǎn)。新特朗普政府如何處理《通脹削減法案》的承諾、氣候以及關(guān)稅問(wèn)題，將是影響白銀表現(xiàn)的關(guān)鍵因素?！?/p>

分析師補(bǔ)充說(shuō)，“你能夠參與的白銀擠壓是2024年整個(gè)大宗商品市場(chǎng)中最令人興奮的交易?！?/p>

他們?nèi)匀徽J(rèn)為這種貴金屬在未來(lái)一年具有巨大的增長(zhǎng)潛力，并表示：“毫無(wú)疑問(wèn)，過(guò)去一年白銀的漲勢(shì)主要與黃金的漲勢(shì)相關(guān)，但我們注意到，目前的形勢(shì)存在爆炸性的凸性，這表明即將出現(xiàn)自由流通庫(kù)存的侵蝕和最終枯竭?！?/p>

道明證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期通常伴隨的ETF購(gòu)買活動(dòng)“可能會(huì)大幅縮短現(xiàn)有白銀庫(kù)存枯竭的時(shí)間”。

他們表示，“這遠(yuǎn)非一個(gè)典型的周期，與可能進(jìn)一步增強(qiáng)貴金屬投資吸引力的美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性面臨的潛在威脅相關(guān)的額外上漲空間。ETF購(gòu)買活動(dòng)是潛在消耗倫敦金銀市場(chǎng)庫(kù)存的關(guān)鍵催化劑，因?yàn)樗鼈兦治g了在全球最大的金庫(kù)系統(tǒng)中‘可自由購(gòu)買’的金屬供應(yīng)?！?/p>

他們警告說(shuō)，“如果ETF購(gòu)買量按照美聯(lián)儲(chǔ)在典型寬松周期中的平均路徑進(jìn)行，那么倫敦金銀市場(chǎng)的整個(gè)‘自由流通量’幾乎會(huì)被侵蝕殆盡。事實(shí)上，目前可供購(gòu)買的金屬不足以滿足類似于異常的疫情時(shí)期降息周期中觀察到的ETF購(gòu)買量?！?/p>

與此同時(shí)，隨著投資需求的增長(zhǎng)，蓬勃發(fā)展的太陽(yáng)能需求也為銀價(jià)提供了基本支撐，因?yàn)檫@一需求持續(xù)超出預(yù)期。

道明證券表示，“傳統(tǒng)的工業(yè)需求疲軟給自由流通量的減少帶來(lái)了逆流，但強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)阻止這些行業(yè)的進(jìn)一步疲軟。與此同時(shí)，全球太陽(yáng)能裝置仍處于健康階段，未來(lái)需要大幅提高產(chǎn)能?！?/p>

他們指出，“雖然特朗普政府可能不利于國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能產(chǎn)能的增長(zhǎng)，但世界其他地區(qū)仍在朝著顯著增加產(chǎn)能的軌道發(fā)展。”

分析師表示：“最重要的是，白銀價(jià)格已經(jīng)維持高位一段時(shí)間，但我們沒(méi)有看到‘妖怪’露出猙獰面目跡象。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，與全球私人金庫(kù)持有量相關(guān)的出口量沒(méi)有增加，這表明我們尚未達(dá)到可能促使私人金庫(kù)持有量涌入市場(chǎng)的執(zhí)行價(jià)格。”

道明證券認(rèn)為，即使白銀處于多年高位，市場(chǎng)價(jià)格仍未達(dá)到“我們已確定的任何壓力釋放閥門(mén)涌入市場(chǎng)”的水平。

他們總結(jié)道，“目前的形勢(shì)需要更高的價(jià)格才能釋放非常規(guī)來(lái)源的庫(kù)存。這是大宗商品市場(chǎng)中最具凸性的交易，并且在白銀市場(chǎng)中，基金的倉(cāng)位（持倉(cāng)情況）看起來(lái)比在黃金市場(chǎng)中更清晰、更易于理解和分析。因此，我們預(yù)計(jì)未來(lái)白銀將大幅跑贏黃金?！?/p>

道明證券的詳細(xì)預(yù)測(cè)顯示，2025年第一季度現(xiàn)貨白銀交易價(jià)格為每盎司33.25美元，第二季度為33美元，第三季度為34美元，第四季度達(dá)到每盎司36美元的峰值。他們對(duì)26年的展望更加樂(lè)觀，預(yù)計(jì)白銀在2026年的交易價(jià)格將在每盎司38美元到39美元之間。