在通脹反彈的憂慮揮之不去之際，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景開(kāi)始令人擔(dān)憂，這可能再次引發(fā)美國(guó)50年來(lái)未曾出現(xiàn)過(guò)的糟糕經(jīng)濟(jì)狀況。
隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普似乎決心對(duì)幾乎所有進(jìn)口商品加征關(guān)稅，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在放緩，人們對(duì)“滯脹”的擔(dān)憂也日益加劇。
物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的雙重威脅，讓消費(fèi)者、企業(yè)領(lǐng)袖、政策制定者憂心忡忡，更不用說(shuō)那些近期一直在拋售股票、搶購(gòu)債券的投資者了。
穆迪分析公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪（Mark Zandi）表示：“從趨勢(shì)上看，這就是滯脹。這是由政策——關(guān)稅政策和移民政策導(dǎo)致的更高通脹和更疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！?/p>
這種現(xiàn)象自上世紀(jì)70年代和80年代初的高通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷時(shí)期以來(lái)就未曾出現(xiàn)過(guò)，最近主要體現(xiàn)在一些“軟”數(shù)據(jù)上，比如信心調(diào)查和供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）指數(shù)。
至少在消費(fèi)者層面，長(zhǎng)期通脹預(yù)期達(dá)到了近30年來(lái)的最高水平，而整體消費(fèi)者信心卻處于多年來(lái)的低點(diǎn)。美國(guó)商務(wù)部上周五發(fā)布的一份報(bào)告顯示，盡管1月份個(gè)人收入大幅增長(zhǎng)，但消費(fèi)者支出卻出現(xiàn)了近四年來(lái)的最大降幅。
周一，ISM對(duì)采購(gòu)經(jīng)理的調(diào)查顯示，2月份工廠活動(dòng)幾乎沒(méi)有擴(kuò)張，新訂單出現(xiàn)了近五年來(lái)的最大降幅，而物價(jià)則創(chuàng)下了一年多來(lái)的最大月度漲幅。
ISM的報(bào)告發(fā)布后，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDPNow經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)指標(biāo)將第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至-2.8%。如果這一讀數(shù)成真，這將是自2022年第一季度以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)首次負(fù)增長(zhǎng)，也是自2020年初新冠疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停擺以來(lái)最嚴(yán)重的下滑。
贊迪說(shuō)：“通脹預(yù)期在上升，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)感到緊張和不確定。從趨勢(shì)上看，經(jīng)濟(jì)正朝著滯脹發(fā)展，但我們不會(huì)達(dá)到上世紀(jì)70年代和80年代那樣的滯脹程度，因?yàn)?strong>美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)允許這種情況發(fā)生?！?/p>
事實(shí)上，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在6月開(kāi)始降息的可能性更大，并且今年可能會(huì)將基準(zhǔn)利率下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，以抵御任何經(jīng)濟(jì)放緩的跡象。
但贊迪認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)可能適得其反——像前主席保羅·沃爾克在上世紀(jì)80年代初那樣激進(jìn)加息以抑制通脹，卻將經(jīng)濟(jì)拖入衰退。他說(shuō)：“如果看起來(lái)真的出現(xiàn)了滯脹情況，他們會(huì)犧牲經(jīng)濟(jì)（來(lái)抑制通脹）?！?/p>
股市拋售
多種因素的共同作用在華爾街掀起波瀾，本月美股一直處于拋售模式，抹去了特朗普去年11月贏得大選后的漲幅。
盡管道指周二再次下跌，截至3月初已累計(jì)下跌約4.5%，但拋售并不顯得特別急促，衡量市場(chǎng)恐慌情緒的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）在美東時(shí)間周二下午僅約為23，略高于其長(zhǎng)期平均水平。股市在下午交易時(shí)段大幅回升，遠(yuǎn)離了當(dāng)日低點(diǎn)。
全國(guó)保險(xiǎn)公司首席市場(chǎng)策略師馬克·哈克特（Mark Hackett）表示：“現(xiàn)在肯定不是恐慌的時(shí)候。目前，我仍然認(rèn)為這是市場(chǎng)預(yù)期的一次良性調(diào)整。”
然而，表現(xiàn)出恐慌跡象的不止是股票市場(chǎng)。
美國(guó)國(guó)債收益率在自9月以來(lái)大幅飆升后，最近幾天一直在大幅下跌?；鶞?zhǔn)10年期國(guó)債收益率已降至約4.2%，較1月份的峰值下降了約半個(gè)百分點(diǎn)，并且低于3個(gè)月期國(guó)債收益率，這種被稱為收益率曲線倒掛的現(xiàn)象，是自二戰(zhàn)以來(lái)可靠的經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)。國(guó)債收益率與價(jià)格走勢(shì)相反，因此收益率下降表明投資者對(duì)固定收益證券的需求增加。
哈克特表示，他擔(dān)心低迷的信心指標(biāo)會(huì)引發(fā)“惡性循環(huán)”，進(jìn)而演變成一場(chǎng)全面危機(jī)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和企業(yè)高管們認(rèn)為，關(guān)稅會(huì)推高食品、汽車(chē)、電力和其他各類商品的價(jià)格。
他說(shuō)：“滯脹現(xiàn)在確實(shí)值得關(guān)注，比以往任何時(shí)候都更值得關(guān)注。我們必須密切觀察。目前市場(chǎng)信心大幅下降，人們的看法發(fā)生了很大變化，情緒也非常高漲，這些都會(huì)開(kāi)始影響人們的行為。”
白宮看好美國(guó)前景
白宮官員則堅(jiān)稱，關(guān)稅帶來(lái)的長(zhǎng)期利益將遠(yuǎn)超短期痛苦。特朗普一直稱贊關(guān)稅是在美國(guó)這個(gè)以服務(wù)業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)體中建立更強(qiáng)大制造業(yè)基礎(chǔ)的一種方式。
美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）周二在接受CNBC采訪時(shí)承認(rèn)，“短期內(nèi)物價(jià)很可能會(huì)波動(dòng)。但從長(zhǎng)期來(lái)看，情況會(huì)完全不同?！?基于市場(chǎng)的通脹預(yù)期也與這一觀點(diǎn)相符。一項(xiàng)衡量5年期美國(guó)國(guó)債名義收益率與通脹之差的一個(gè)指標(biāo)，目前處于近兩年來(lái)的最低水平。
盧特尼克還說(shuō)：“美國(guó)將迎來(lái)最輝煌的時(shí)刻。我們將實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。利率將大幅下降，我說(shuō)的是下降100到150個(gè)基點(diǎn)?，F(xiàn)任總統(tǒng)將實(shí)現(xiàn)所有這些目標(biāo)，并推動(dòng)美國(guó)制造業(yè)發(fā)展?！?/p>
同樣，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特（Scott Bessent）告訴?？怂剐侣?，“會(huì)有一個(gè)過(guò)渡期”，并表示政府更關(guān)注的是普通民眾，而非華爾街。
他說(shuō)：“華爾街已經(jīng)表現(xiàn)得很好了。華爾街可以繼續(xù)保持良好表現(xiàn)，但我們關(guān)注的是小企業(yè)和消費(fèi)者。我們要重新平衡經(jīng)濟(jì)，把制造業(yè)崗位帶回美國(guó)?！?/p>
美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向的重要線索將來(lái)自周五發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。如果就業(yè)數(shù)據(jù)良好，這可能會(huì)強(qiáng)化一種觀點(diǎn)，即即使市場(chǎng)信心發(fā)生了變化，實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然穩(wěn)健。
但如果報(bào)告顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)正在走軟，而工資卻居高不下，這可能會(huì)加劇人們對(duì)滯脹的討論。
全國(guó)保險(xiǎn)公司策略師哈克特說(shuō)：“我們必須密切觀察。僅僅談?wù)摐涍@個(gè)詞，就有可能引發(fā)一些滯脹的實(shí)際情況。我并不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)正處于增長(zhǎng)停滯期，但這確實(shí)是一種災(zāi)難性的情景?！?/p>
