本文作者是CFA協(xié)會歐洲、中東和非洲地區(qū)（EMEA）的倡導(dǎo)和政策研究負(fù)責(zé)人Olivier Fines

數(shù)十年來，美元憑借全球主導(dǎo)儲備貨幣地位賦予美國巨大金融特權(quán)，但隨著美國聯(lián)邦預(yù)算赤字突破GDP的6%-7%，且美國政府缺乏實質(zhì)性的解決方案，市場對美財政可持續(xù)性及美元儲備貨幣地位的擔(dān)憂持續(xù)升溫。

這種轉(zhuǎn)變的影響可能極為深遠(yuǎn)——不僅對美國，對整個全球金融市場都是如此。

特朗普政府雖宣稱將在2028年前將赤字率降至3%，但實現(xiàn)路徑存疑：在延續(xù)甚至新增個人與企業(yè)減稅政策的同時，他要如何填補財政缺口？

在此背景下，加征關(guān)稅被視為“劫富濟貧”的平衡手段，試圖迫使外國經(jīng)濟體分擔(dān)更多成本。然而這類潛在收入能否抵消其他擴大赤字的承諾，仍屬未知。

政府效率部（DOGE）在維持不削減福利的競選承諾下，正以定向削減開支維系財政平衡。但可行選項日漸枯竭——關(guān)稅與某種形式的軍費縮減，似乎成為僅存的平衡工具。近期美政府釋放的美俄共同裁軍50%的構(gòu)想，更被視作天方夜譚。

新關(guān)稅政策雖可能增加聯(lián)邦收入，但其經(jīng)濟代價難以估量。消費者面臨物價上漲壓力，貿(mào)易伙伴的報復(fù)措施可能擾亂全球及美國經(jīng)濟秩序。

特許金融分析師協(xié)會（CFA Institute）對4000余名金融專業(yè)人士的調(diào)查顯示，77%的受訪者認(rèn)為美國財政不可持續(xù)，近三分之二受訪者預(yù)期美元將在5-15年內(nèi)喪失主導(dǎo)儲備貨幣地位。

此外，38%的受訪者認(rèn)為美元將被多極化貨幣體系取代，反映出全球金融體系多元化趨勢。這種轉(zhuǎn)型可能加劇貨幣競爭，提升市場不確定性，直接沖擊美元地位。當(dāng)前美國債務(wù)與GDP之比已達(dá)二戰(zhàn)結(jié)束時的歷史峰值，61%的受訪者不相信未來數(shù)年該比率能回落至溫和水平。

外國持有美債比例這一關(guān)鍵信心指標(biāo)已跌至23%，需求萎縮或推高美國的利率水平，加劇美國融資成本。投資界擔(dān)憂，政策失誤或地緣戰(zhàn)略失當(dāng)可能引發(fā)持久金融動蕩。地緣緊張、美債需求下降及債務(wù)違約威脅，都可能削弱全球?qū)γ涝男湃巍?/p>

過去二十年，美國憑借財政緩沖能力挺過互聯(lián)網(wǎng)泡沫、次貸危機、疫情沖擊等考驗。但如今國庫幾近耗盡，政客們卻對財政懸崖風(fēng)險置若罔聞。CFA調(diào)查警示，美國亟需停止透支財政彈性，啟動實質(zhì)性改革。69%受訪者主張優(yōu)先削減非強制性支出以遏制債務(wù)膨脹。若無有效財政改革，美國與全球市場或?qū)⒚媾R深遠(yuǎn)沖擊。