隨著特朗普筑起關(guān)稅高墻，美國的貿(mào)易伙伴開始對等反制，市場已不再認(rèn)為特朗普只是虛張聲勢，正迅速調(diào)整預(yù)期以適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)增長放緩。
在第二個(gè)任期開啟六周之際，這位美國總統(tǒng)對墨西哥和加拿大進(jìn)口商品加征25%關(guān)稅，威脅實(shí)施全球?qū)Φ汝P(guān)稅，并切斷對烏克蘭軍事援助。
但所謂的“特朗普交易策略”正全面退潮，取代投資者去年11月押注的收益率上升和美元走強(qiáng)的是貿(mào)易沖突真正拉開序幕、美元下跌與美債收益率跳水。
星展銀行匯率與信貸策略師張偉亮表示：“鑒于美國關(guān)稅政策存在瞬間轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)，市場難以建立激進(jìn)頭寸。在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境改變及貿(mào)易前景惡化背景下，信貸市場利差顯然被低估?！?/p>
本周美國國債、美股和日股波動(dòng)率指數(shù)均觸及年內(nèi)峰值，匯率隱含波動(dòng)率同步攀升。周二全球市場避險(xiǎn)情緒升溫，股市與債券收益率雙雙重挫。
國防股逆勢上揚(yáng)，科技股則大幅下挫。隨著其他國家醞釀反制措施，投資者預(yù)期全球增長放緩，并強(qiáng)化對美聯(lián)儲降息的押注。
期貨定價(jià)仍暗示今年美聯(lián)儲將降息75基點(diǎn)，較兩周前預(yù)期多出50基點(diǎn)，十年期美債收益率觸及4.115%的四個(gè)半月低位。
投資者在房地產(chǎn)、醫(yī)療等防御性板塊尋求庇護(hù)。盡管美國鋼鐵企業(yè)等受保護(hù)行業(yè)可能受益，但供應(yīng)鏈傳導(dǎo)的高價(jià)效應(yīng)仍充滿不確定性。
高盛CEO所羅門在澳大利亞會議上表示：“我花大量時(shí)間與企業(yè)領(lǐng)袖探討政策影響。在局勢明朗前，市場將維持較高波動(dòng)水平。但特朗普顯然在推行既定方針，我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)真對待其政策宣示。”
匯率市場信心轉(zhuǎn)為迷茫之際，美元下跌成為最顯著的逆轉(zhuǎn)信號。
1月投機(jī)客持有的近十年最大美元多頭頭寸迅速平倉，截至上周，投機(jī)客已建立新興市場貨幣兌美元空頭，日元多頭持倉更創(chuàng)歷史紀(jì)錄。
隨著歐洲準(zhǔn)備增加防務(wù)開支而特朗普疏遠(yuǎn)烏克蘭，美債收益率下跌與歐債收益率上升形成剪刀差，歐元兌美元兩日升幅近1%。
野村全球外匯流主管holon Leng周二表示，美元下跌似乎令看漲者遭遇“最后一擊”：“看多邏輯日漸式微，價(jià)格走勢持續(xù)反向?！?/p>
可以肯定的是，市場波動(dòng)并不大，許多分析師認(rèn)為仍有貿(mào)易談判的空間，也有退出升級的空間。但政策上的打擊已經(jīng)讓投資者對達(dá)成突破性協(xié)議的希望破滅。沒有人能肯定特朗普是在虛張聲勢。
弗吉尼亞州哈里斯金融集團(tuán)執(zhí)行合伙人考克斯（Jamie Cox）指出：“關(guān)稅威脅已充分釋放，市場必須面對現(xiàn)實(shí)。這些數(shù)字正警示我們：寒冬已至。”
