隨著德國大選臨近，歐元交易員可能過于放松警惕。衍生品市場呈現(xiàn)出一種不尋常的平靜：多數(shù)在周日投票后到期的歐元期權(quán)傾向于押注歐元進(jìn)一步上漲，對歐元的看跌情緒已經(jīng)消退。股市也在定價(jià)一個(gè)溫和的投票結(jié)果，德國基準(zhǔn)DAX指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。
然而，如果領(lǐng)先的基民盟/基社盟聯(lián)盟難以組建聯(lián)合政府，當(dāng)前的倉位情況可能會遭遇痛苦的逆轉(zhuǎn)。歐元兌美元可能被推低至跌至平價(jià)，因?yàn)椴淮_定性和與小黨派的討價(jià)還價(jià)將隨之而來。
Pepperstone Ltd.的高級研究策略師邁克爾·布朗（Michael Brown）表示：“每個(gè)人似乎都認(rèn)為這不會有什么大事。這種自滿可能會導(dǎo)致市場更加動蕩?！?/p>
布朗說，如果組建聯(lián)合政府的談判持續(xù)更長時(shí)間——尤其是在極右翼德國選擇黨（AfD）支持率大幅上升之后——那么歐洲將陷入“最糟糕的情況”。他預(yù)測，市場的本能反應(yīng)可能會將歐元兌美元推低至1.03以下。
德國商業(yè)銀行的貨幣策略師邁克爾·菲斯特（Michael Pfister）表示，他的基本假設(shè)是由弗里德里?！っ窢柎模‵riedrich Merz）領(lǐng)導(dǎo)的中間偏右聯(lián)盟組建政府，但“不明確的多數(shù)席位顯然對歐元構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
根據(jù)彭博社的民調(diào)平均值，梅爾茨聯(lián)盟的支持率近幾個(gè)月來一直徘徊在30%左右，德國選擇黨則以約20%的支持率位居第二。德國總理奧拉夫·朔爾茨（Olaf Scholz）領(lǐng)導(dǎo)的社會民主黨以約15%的支持率位居第三，綠黨以13%的支持率位居第四。根據(jù)有多少小黨派在聯(lián)邦議院中獲得席位，可能需要三方聯(lián)盟才能組建政府。
面對這些風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)交易員似乎異常樂觀。存管信托與清算公司（Depository Trust & Clearing Corporation）的數(shù)據(jù)顯示，在今年到期、周一到期的期權(quán)中，有60%的期權(quán)是押注歐元走強(qiáng)的。
自去年12月中旬以來，歐元兌美元一直在1.02-1.05的區(qū)間內(nèi)波動，期權(quán)市場的情況表明投資者預(yù)計(jì)歐元在德國大選后將于該區(qū)間的較強(qiáng)端交易。
跨資產(chǎn)策略師Ven Ram表示：“從貨幣到股票，市場都認(rèn)為德國大選的結(jié)果將與民調(diào)一直顯示的結(jié)果一致——這實(shí)際上低估了意外結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)。如果投票結(jié)果顛覆了預(yù)測，使得組建一個(gè)可行且持久的聯(lián)合政府變得棘手，這將動搖任何圍繞債務(wù)剎車狀態(tài)快速改變的樂觀情緒，并損害歐元?！?/p>
對選舉后歐元波動性的預(yù)期也很溫和。防范歐元一周波動的溢價(jià)目前比今年迄今的平均水平低約100個(gè)基點(diǎn)，突顯出很少有交易員為大選后的拋售做準(zhǔn)備。
這種相對的平靜與去年11月美國大選前的緊張形成鮮明對比，當(dāng)時(shí)歐元兌美元的隔夜波動率飆升至四年多來的最高水平。
法國興業(yè)銀行表示，交易員明智的做法是搶購一些歐元保護(hù)性期權(quán)，以防出現(xiàn)意外結(jié)果。市場的明顯信心使得對沖看起來便宜，這家法國銀行建議購買未來兩周到期的歐元看跌期權(quán)，以防范歐元兌美元跌至1.03以下。
瑞穗銀行（Mizuho Bank Ltd.）的FICC策略主管喬丹·羅切斯特（Jordan Rochester）表示，就目前而言，貨幣和債券市場“嚴(yán)重低估”了德國選擇黨與其他黨派聯(lián)合阻止預(yù)算改革和增加支出的風(fēng)險(xiǎn)。
法國農(nóng)業(yè)信貸銀行（Credit Agricole SA）的策略師在一份報(bào)告中寫道，歐元“最糟糕的結(jié)果”將是“德國選擇黨的支持率明顯高于當(dāng)前民調(diào)所暗示的水平。這可能會使任何組建由主流黨派組成的聯(lián)合政府的嘗試復(fù)雜化，并將歐元兌美元推回近期低點(diǎn)1.03左右?！?/p>
更大的風(fēng)險(xiǎn)是，如果聯(lián)合政府的組建拖延，德國將無法推進(jìn)預(yù)算改革和增加支出以振興經(jīng)濟(jì)并增加軍事預(yù)算。
值此之際，特朗普決心減少美國在歐洲的安全角色，這凸顯出歐洲國家有必要做出更多承諾，防范來自俄羅斯的安全威脅。
法國巴黎銀行（BNP Paribas）全球宏觀策略主管薩姆·林頓-布朗（Sam Lynton-Brown）在接受彭博電視采訪時(shí)表示：“市場似乎認(rèn)為，由于可能會有一個(gè)希望增加支出的聯(lián)盟，這將很快發(fā)生。但在德國，情況并非如此。組建聯(lián)合政府的平均時(shí)間超過兩個(gè)月?！?/p>
