摩根士丹利的頂級股票策略師表示，債券市場正在向投資者發(fā)出一個明確的信號，告訴他們應(yīng)該把資金投向哪里。
該行的首席投資官兼美國首席股票策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）表示，他認(rèn)為美債收益率在最近幾周已經(jīng)攀升過一個重要水平，表明投資者應(yīng)將注意力集中在市場的某些特定領(lǐng)域。
周四，基準(zhǔn)10年期美債收益率突破了4.5%，這是一個對投資者具有心理意義的門檻，意味著利率預(yù)期處于高位。
威爾遜表示，美債收益率超過這一閾值表明利率不再支持高估值——這是近年來股市超額回報的關(guān)鍵因素。
威爾遜表示，如果10年期國債收益率穩(wěn)定在4%-4.5%范圍內(nèi)，同時企業(yè)的盈利能力和經(jīng)濟(jì)增長沒有出現(xiàn)顯著下滑，那么股票市場目前的估值是可以接受的。但如果收益率進(jìn)一步上升至4.5%以上，則可能預(yù)示著股票市場的估值面臨壓力，需要依賴更強(qiáng)的企業(yè)盈利增長來支撐股價。
“相反，現(xiàn)在企業(yè)收益是投資回報率的主要驅(qū)動因素，并且在未來可預(yù)見的時間內(nèi)這種情況可能會持續(xù)下去”，他補(bǔ)充道。這種轉(zhuǎn)變使摩根士丹利青睞大盤優(yōu)質(zhì)股，威爾遜說，以及那些收益修正強(qiáng)勁的市場領(lǐng)域。
他指出像金融、媒體與娛樂這樣的行業(yè)，在過去幾個月里表現(xiàn)優(yōu)于市場。金融精選板塊SPDR基金和通信服務(wù)精選板塊SPDR基金年初至今均上漲7%，超過了同期上漲4%的標(biāo)普500指數(shù)。
威爾遜還表示，該行更傾向于軟件股而非半導(dǎo)體股，以及服務(wù)業(yè)股票而非商品類股票，因為這些行業(yè)的收益較強(qiáng)。
在防御性股票中，該行更傾向于公用事業(yè)股而非房地產(chǎn)投資信托和醫(yī)療保健股等投資。
“除非10年期美債收益率持續(xù)跌至4.5%以下，且沒有顯著的增長惡化，否則我們將繼續(xù)優(yōu)先考慮大盤優(yōu)質(zhì)股”，威爾遜說。
自年初以來，美債收益率趨勢上升主要是由于經(jīng)濟(jì)中的通脹和利率預(yù)期上升。例如，10年期美債收益率在特朗普就職前的幾周內(nèi)飆升，這表明投資者預(yù)計特朗普的一些政策（如計劃對墨西哥和加拿大征收關(guān)稅）可能導(dǎo)致更高的通脹。
與此同時，今年美聯(lián)儲降息的前景變得黯淡，特別是鑒于最近幾個月通脹有所上升。
根據(jù)CME FedWatch工具，投資者普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在接下來的幾次政策會議中保持利率不變。摩根士丹利僅預(yù)計今年6月有一次25個基點的降息。
