英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》市場(chǎng)編輯凱蒂·馬?。↘atie Martin）近期撰文警告，市場(chǎng)低估了特朗普領(lǐng)導(dǎo)下全球金融體系可能發(fā)生的劇烈變化，美元可能成為這一變化的核心。他的觀點(diǎn)如下。
盡管最新的通脹數(shù)據(jù)出人意料地強(qiáng)勁，但美元已從大選后的高點(diǎn)回落，本周初兌一籃子其它貨幣跌至兩個(gè)月低點(diǎn)。這可能會(huì)讓新任美國(guó)總統(tǒng)感到些許寬慰。多年來(lái)，他一直在譴責(zé)他認(rèn)為過(guò)于強(qiáng)勢(shì)的美元對(duì)美國(guó)制造業(yè)的破壞性影響。
然而，從任何合理的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，美元仍然強(qiáng)勁。歐元兌美元匯率穩(wěn)定在1.30、英鎊兌美元匯率穩(wěn)定在1.60的日子早已一去不復(fù)返——現(xiàn)在分別是1.04和1.26。美元指數(shù)在過(guò)去十年上漲了約15%。
迄今為止，市場(chǎng)的信條一直是：別擔(dān)心，美國(guó)永遠(yuǎn)不會(huì)采取任何極端措施來(lái)迫使美元貶值。但在新總統(tǒng)上任一個(gè)月后，現(xiàn)在是時(shí)候質(zhì)疑這一假設(shè)是否仍然成立。
在其他領(lǐng)域，傳統(tǒng)和慣例顯然沒(méi)有束縛特朗普的手腳。在地緣政治方面，外交官和外交政策專家已經(jīng)深刻體會(huì)到這一點(diǎn)。特朗普將幾十年來(lái)精心培育的聯(lián)盟關(guān)系被拋諸腦后，二他的支持者將其描述為對(duì)烏克蘭和平的無(wú)私追求。
在國(guó)內(nèi)，新政府同樣具有顛覆性。特朗普讓世界首富埃隆·馬斯克（Elon Musk）深入聯(lián)邦政府的內(nèi)部運(yùn)作，他的自由主義追隨者正忙于拆除現(xiàn)有機(jī)制。就連聯(lián)邦航空管理局（FAA）也未能幸免于支出削減。
在金融市場(chǎng)，投資者以近乎贊許的態(tài)度旁觀。美國(guó)股市本周再創(chuàng)新高。政府債券投資者是否對(duì)政府核心的制衡機(jī)制受到挑戰(zhàn)感到擔(dān)憂？顯然沒(méi)有。盡管一些大型全球儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)對(duì)選舉后國(guó)債需求下降和黃金價(jià)格飆升感到不安，但今年初債券價(jià)格的跌勢(shì)已經(jīng)消退。而且沒(méi)有出現(xiàn)財(cái)政、通脹或其他類型的危機(jī)跡象。事實(shí)證明，債券市場(chǎng)樂(lè)于看到聯(lián)邦支出減少，無(wú)論馬斯克和他所謂的“政府效率部”（DOGE）認(rèn)為有必要采取何種手段。
總之，目前投資者將特朗普2.0時(shí)代自由放任、打破常規(guī)、削弱聯(lián)盟的顛覆性舉措視為一場(chǎng)政治馬戲，而不是他們需要擔(dān)心的事情。
在外匯市場(chǎng)，總統(tǒng)的政策立場(chǎng)也沒(méi)有引起重視。部分信息難以解讀。財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特（Scott Bessent）上周告訴?？怂剐侣?，美國(guó)的強(qiáng)勢(shì)美元政策“并不意味著其他國(guó)家可以實(shí)行弱勢(shì)貨幣政策”——這幾乎不是一個(gè)明確的賣出美元信號(hào)。
但特朗普?qǐng)?jiān)信美元走強(qiáng)給貿(mào)易伙伴帶來(lái)了不公平的優(yōu)勢(shì)，這一點(diǎn)眾所周知。金融市場(chǎng)最熱門的文件——總統(tǒng)顧問(wèn)斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）去年發(fā)表的一篇文章——顯示，與總統(tǒng)關(guān)系密切的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也持同樣觀點(diǎn)。
米蘭的文章充斥著特朗普及其政府可能尋求重塑金融體系的激進(jìn)非正統(tǒng)方式，明確將外國(guó)政府對(duì)美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政的貢獻(xiàn)與貿(mào)易甚至安全方面的優(yōu)惠條件掛鉤。在這一框架下，美元大幅貶值很可能成為一個(gè)目標(biāo)。
米蘭寫(xiě)道：“華爾街的共識(shí)是，特朗普政府無(wú)法采取單邊措施來(lái)加強(qiáng)被低估的貨幣。這一結(jié)論是錯(cuò)誤的?！泵滋m正確地指出，迄今為止，市場(chǎng)參與者對(duì)認(rèn)真削弱美元的想法一笑置之。他們認(rèn)為，如果沒(méi)有激進(jìn)的降息（這可能導(dǎo)致通脹失控）、其他國(guó)家同意犧牲自身利益以支持美國(guó)工業(yè)政策，或者建立龐大的美國(guó)外匯儲(chǔ)備來(lái)打壓美元，這一想法根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)。六個(gè)月前，這一切似乎都很荒謬?，F(xiàn)在你真的敢打賭不會(huì)發(fā)生嗎？
如果特朗普有足夠的膽量讓北約陷入危險(xiǎn)，他也有足夠的膽量對(duì)金融體系的基礎(chǔ)做同樣的事情。目前平靜的市場(chǎng)似乎向特朗普發(fā)出了一個(gè)信號(hào)：激進(jìn)、不可預(yù)測(cè)的國(guó)內(nèi)外政策實(shí)際上是可以接受的。投資者不應(yīng)假設(shè)一位膽大妄為的總統(tǒng)會(huì)對(duì)美元手下留情。
