根據(jù)晨星（Morningstar）報(bào)告，2024年，主動(dòng)管理的ETF資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)是被動(dòng)基金的五倍。隨著這些基金追求高回報(bào)，一些分析師開(kāi)始關(guān)注它們的回報(bào)是否能證明其較高的費(fèi)用和其他風(fēng)險(xiǎn)是值得的。“主動(dòng)基金增加了額外的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)并不總能轉(zhuǎn)化為回報(bào)，特別是考慮到其更高的費(fèi)用，”金融數(shù)據(jù)和洞察平臺(tái)TMX VettaFi的行業(yè)研究主管Roxanna Islam表示。這些試圖超越基準(zhǔn)指數(shù)回報(bào)的基金，通常比追蹤市場(chǎng)指數(shù)并需要較少主動(dòng)管理的被動(dòng)基金具有更高的費(fèi)用比率。晨星的數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)型ETF的平均管理費(fèi)為0.63%，而被動(dòng)型基金的平均管理費(fèi)為0.44%。
Mercer Advisors首席投資官Don Calcagni表示：“它們通常比傳統(tǒng)的被動(dòng)ETF更貴，投資者很可能會(huì)發(fā)現(xiàn)很難理解他們?yōu)檫@些稍高的費(fèi)用所獲得的回報(bào)。”他進(jìn)一步解釋，主動(dòng)型ETF需要更多的投資訓(xùn)練和更高的執(zhí)行技巧。CNBC采訪的市場(chǎng)觀察人士表示，主動(dòng)型ETF在不確定或波動(dòng)的市場(chǎng)中可能表現(xiàn)得更好，因?yàn)槭炀毜墓芾砟茉黾觾r(jià)值。而且，與平均費(fèi)用為1.02%的主動(dòng)型共同基金相比，主動(dòng)型ETF相對(duì)較便宜。晨星的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)主動(dòng)型ETF的五年期年平均回報(bào)為5.57%，而被動(dòng)型ETF為4.27%。即使考慮到較高的費(fèi)用，它們的超額回報(bào)似乎也足夠吸引人——但還有其他成本。
盡管比共同基金便宜，主動(dòng)型ETF通常有較大的買賣差價(jià)，尤其是對(duì)于較新的基金，野村國(guó)際財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)的首席投資官Gareth Nicholson指出。買賣差價(jià)代表買家愿意為資產(chǎn)支付的最高價(jià)格和賣家愿意接受的最低價(jià)格之間的差距。較大的買賣差價(jià)通常意味著市場(chǎng)流動(dòng)性較低，并可能導(dǎo)致交易者為流動(dòng)性不足支付更高的交易成本。“這些隱形的交易成本可能會(huì)侵蝕回報(bào)，”他對(duì)CNBC表示。
Nicholson還補(bǔ)充道，主動(dòng)型ETF是實(shí)時(shí)交易的，與每日定價(jià)一次的共同基金不同，更容易受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。與共同基金類似，只有少數(shù)主動(dòng)型ETF能夠持續(xù)超越基準(zhǔn)指數(shù)，野村首席投資官表示。晨星提供的數(shù)據(jù)表明，2024年美國(guó)主動(dòng)型ETF的平均阿爾法（即相對(duì)于同行的超額回報(bào)）為負(fù)值，達(dá)到-1.34%。美國(guó)是全球80%以上主動(dòng)型ETF的所在地。
其中，單只股票基金是特別高風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)型ETF。上個(gè)月，當(dāng)英偉達(dá)(NVDA.O)股價(jià)大幅下跌時(shí)，押注該公司增長(zhǎng)的單只股票杠桿ETF出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的單日損失超過(guò)33%，進(jìn)一步突顯了主動(dòng)策略的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。“杠桿放大了波動(dòng)性——當(dāng)市場(chǎng)走勢(shì)不利時(shí)，損失會(huì)被放大，”Nicholson表示。杠桿ETF屬于主動(dòng)管理類別，這類基金設(shè)計(jì)旨在實(shí)現(xiàn)某只股票單日表現(xiàn)的兩倍或三倍。其反面是：損失也被放大。
