過(guò)去一周，對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)的擔(dān)憂一直縈繞在全球投資者的心頭，特朗普反復(fù)無(wú)常的行事風(fēng)格加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)性。與此同時(shí)，最新的非農(nóng)數(shù)據(jù)和密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查令美聯(lián)儲(chǔ)的降息前景更加蒙陰。
特朗普周五尾盤放風(fēng)下周計(jì)劃對(duì)多個(gè)國(guó)家宣布對(duì)等關(guān)稅，此前非農(nóng)就業(yè)報(bào)告喜憂參半，密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查顯示由于對(duì)通脹的擔(dān)憂爆表，消費(fèi)者信心降至七個(gè)月低點(diǎn)。美股盤中跳水，三大股指當(dāng)日均一度跌超1%，并抹去了本周的漲幅。道數(shù)全周跌0.54%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.24%，納指跌0.53%。被稱為華爾街恐慌指數(shù)的VIX周五上漲6.6%至16.3。
美元震蕩上行，在聽(tīng)到特朗普的關(guān)稅威脅后升破108.3，但全周仍收跌。美債收益率結(jié)束了動(dòng)蕩的一周，走勢(shì)各異，10年期國(guó)債收益率本周下跌，兩年期國(guó)債收益率上漲，因?yàn)殛P(guān)稅威脅同時(shí)引發(fā)了人們對(duì)短期內(nèi)通脹上升和稍后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂。
大宗商品方面，隨著貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)促使投資者涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)，現(xiàn)貨黃金在非農(nóng)日再創(chuàng)歷史新高，突破2月5日頂部2882.36美元/盎司，最高觸及2886.71美元/盎司，周線錄得六連陽(yáng)，全周上漲超過(guò)2%。在特朗普對(duì)伊朗重啟“極限施壓”政策的支撐下，國(guó)際油價(jià)周五小幅上漲，但由于擔(dān)心貿(mào)易戰(zhàn)損害原油需求，美、布兩油仍連續(xù)第三周下跌。
特朗普在未來(lái)一周也幾乎不會(huì)給市場(chǎng)留下眨眼的機(jī)會(huì)，其關(guān)稅計(jì)劃的進(jìn)一步消息將繼續(xù)引起密切關(guān)注。另外，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的國(guó)會(huì)山之行可能是近期影響美國(guó)降息預(yù)期的關(guān)鍵。
以下是新的一周里市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注的要點(diǎn)（均為北京時(shí)間）：
央行動(dòng)態(tài)：美聯(lián)儲(chǔ)觀望立場(chǎng)得以強(qiáng)化，鮑威爾將勇闖國(guó)會(huì)山
美聯(lián)儲(chǔ)：
周二21:50，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈瑪克就經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話
周二23:00，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席參議院聽(tīng)證會(huì)，并發(fā)表半年度貨幣政策證詞
周三4:30，F(xiàn)OMC永久票委、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯發(fā)表講話
周三23:00，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)發(fā)表半年度貨幣政策證詞
周四1:00，2027年FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克就經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話
周五的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，1月新增就業(yè)崗位大幅放緩至14.3萬(wàn)個(gè)，不及市場(chǎng)預(yù)期，而其他數(shù)據(jù)卻發(fā)出積極信號(hào)，如失業(yè)率從4.1%降至4%、11月和12月就業(yè)數(shù)據(jù)大幅上調(diào)，1月平均時(shí)薪增幅超預(yù)期，引發(fā)通脹擔(dān)憂。此后的密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查顯示短期通脹預(yù)期大漲，一年期通脹預(yù)期飆升至4.3%，創(chuàng)15個(gè)月新高；消費(fèi)者信心遠(yuǎn)低于預(yù)期，意外創(chuàng)七個(gè)月新低。
最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有助于解釋為什么政策制定者在去年三次降息后表示他們并不急于降低借貸成本。在接受數(shù)據(jù)洗禮后，盡管交易員仍押注美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)將是降息，但他們現(xiàn)在僅完全定價(jià)9月份的一次降息。
信安資產(chǎn)管理公司（Principal Asset Management）的首席全球策略師Seema Shah評(píng)非農(nóng)報(bào)告稱：“整體情況仍是勞動(dòng)力市場(chǎng)具有韌性，薪資壓力持續(xù)存在。這只是讓美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有理由立即降低政策利率?！毙旅缆?lián)儲(chǔ)通訊社”Nick Timiraos也指出，美國(guó)1月就業(yè)報(bào)告不太可能改變美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率政策的觀望態(tài)度。
美聯(lián)儲(chǔ)官員也針對(duì)數(shù)據(jù)發(fā)表了自己的解讀，重申對(duì)進(jìn)一步降息保持謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒表示，鑒于就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定，而近幾個(gè)月通脹進(jìn)展有限，加上財(cái)政和貿(mào)易政策前景的不確定性，在一段時(shí)間內(nèi)保持利率不變是合適的。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比用“穩(wěn)健”來(lái)形容非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，并認(rèn)為短期通脹預(yù)期不如長(zhǎng)期通脹預(yù)期重要，稱未來(lái)12-18個(gè)月仍將進(jìn)一步降息，但降息速度會(huì)放緩。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利稱，如果看到良好的通脹數(shù)據(jù)，且勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，那么他將支持進(jìn)一步降息。
下周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員也將密集發(fā)表公開(kāi)講話，其中最受關(guān)注的莫過(guò)于鮑威爾，他將于分別于北京時(shí)間周二和周三23:00出席參議院和眾議院聽(tīng)證會(huì)，屆時(shí)將發(fā)表半年度政策證詞并接受質(zhì)詢。
美聯(lián)儲(chǔ)周五向國(guó)會(huì)發(fā)布的最新貨幣政策報(bào)告指出，官員們?nèi)匀恢铝τ趯⑼浡驶謴?fù)到2%，當(dāng)涉及到利率政策變化時(shí)，“將謹(jǐn)慎評(píng)估獲得的數(shù)據(jù)、前景的變化和風(fēng)險(xiǎn)的平衡”。該報(bào)告對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況持樂(lè)觀態(tài)度，但對(duì)金融體系的一些風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告，提及股市、公司債、住宅房產(chǎn)估值仍較高。報(bào)告對(duì)特朗普貿(mào)易政策前景的評(píng)論有限，但確實(shí)指出“一些市場(chǎng)參與者還指出，美國(guó)可能提高進(jìn)口關(guān)稅是近幾個(gè)月推動(dòng)美元走高的一個(gè)因素?！?/p>
在美元保持強(qiáng)勢(shì)的背景下，黃金仍屢創(chuàng)新高，許多分析師現(xiàn)在都在關(guān)注3000美元/盎司的目標(biāo)價(jià)?；ㄆ祛A(yù)計(jì)，隨著地緣政治緊張局勢(shì)和特朗普引發(fā)的貿(mào)易摩擦提振對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，金價(jià)將在三個(gè)月內(nèi)觸及每盎司3000美元紀(jì)錄高位。FxPro首席市場(chǎng)分析師Alex Kuptsikevich表示，黃金向3000美元邁進(jìn)只是一個(gè)開(kāi)始。他說(shuō)，“從技術(shù)角度來(lái)看，黃金正在開(kāi)啟斐波那契擴(kuò)展模式，如果這種趨勢(shì)繼續(xù)下去，金價(jià)可能會(huì)在今年8月至10月期間達(dá)到3400美元/盎司的區(qū)域?！?/p>
其他央行：
周一22:00，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德參加關(guān)于歐洲央行2023年度報(bào)告的全體辯論
周二20:15，英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利發(fā)表講話
周四2:30，加拿大央行公布1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要
重要數(shù)據(jù)：通脹數(shù)據(jù)重磅登場(chǎng)！黃金關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)
周一17:30，歐元區(qū)2月Sentix投資者信心指數(shù)
周二0:00，美國(guó)1月紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期
周二19:00，美國(guó)1月NFIB小型企業(yè)信心指數(shù)
周三1:00，EIA公布月度短期能源展望報(bào)告
周三21:30，美國(guó)1月CPI、核心CPI
周三23:30，美國(guó)至2月7日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存
周三待定，歐佩克公布月度原油市場(chǎng)報(bào)告（一般于北京時(shí)間18-21點(diǎn)左右公布）
周四2:00，美國(guó)至2月12日10年期國(guó)債競(jìng)拍
周四15:00，英國(guó)第四季度GDP年率初值
周四17:00，IEA公布月度原油市場(chǎng)報(bào)告
周四18:00，歐元區(qū)12月工業(yè)產(chǎn)出月率
周四21:30，美國(guó)至2月8日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)
周四21:30，美國(guó)1月PPI年率、月率
周五18:00，歐元區(qū)第四季度GDP年率修正值
周五21:30，美國(guó)1月零售銷售月率
周五22:15，美國(guó)1月工業(yè)產(chǎn)出月率
由于通脹率仍高于目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)將在恢復(fù)降息之前尋找更多通脹持續(xù)降溫的證據(jù)，但特朗普政府的關(guān)稅、稅收和支出政策也確實(shí)為通脹風(fēng)險(xiǎn)注入了一些不確定性。
幾位華爾街分析師警告說(shuō)，由于季節(jié)性因素，1月份傳統(tǒng)上是預(yù)測(cè)CPI更具挑戰(zhàn)性的時(shí)期，這增加了數(shù)據(jù)發(fā)布時(shí)市場(chǎng)波動(dòng)的可能性。根據(jù)克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)的通脹Nowcasting指標(biāo)，1月份整體CPI同比增速預(yù)計(jì)為2.85%，核心CPI同比增速為3.13%，僅較前一個(gè)月小幅放緩。這應(yīng)該會(huì)加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月會(huì)議上保持利率穩(wěn)定的預(yù)期。
美國(guó)1月PPI報(bào)告將于周四公布。近幾個(gè)月來(lái)，美國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格也呈上升趨勢(shì)。此外，1月零售銷售數(shù)據(jù)將成為美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的額外指引，強(qiáng)勁的零售支出可能繼續(xù)削弱降息預(yù)期。總體而言，在美聯(lián)儲(chǔ)2024年底降息100個(gè)基點(diǎn)和穩(wěn)健的就業(yè)市場(chǎng)的支撐下，美國(guó)消費(fèi)者支出仍然具有彈性，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)到2025年初。
美國(guó)通脹數(shù)據(jù)和鮑威爾的國(guó)會(huì)證詞將成為黃金走勢(shì)的關(guān)鍵催化劑。雖然黃金的上升趨勢(shì)保持不變，但超買情況表明，如果數(shù)據(jù)偏向鷹派，可能會(huì)立即引發(fā)回調(diào)，投資者可以監(jiān)控關(guān)鍵支撐位，以尋找潛在的逢低買入機(jī)會(huì)。
對(duì)于英國(guó)央行而言，隨著經(jīng)濟(jì)的主題似乎日益轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)，未來(lái)一周投資者將重點(diǎn)關(guān)注周四公布的第四季度GDP初值。
英國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度陷入停滯，如果增長(zhǎng)繼續(xù)不溫不火甚至進(jìn)一步回落至負(fù)值趨勢(shì)，這只會(huì)加強(qiáng)滯脹的觀點(diǎn)，并可能加速英鎊的整體疲軟趨勢(shì)。反之，GDP增長(zhǎng)加速將為英國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫衰退幽靈提供喘息的機(jī)會(huì)，從而為英鎊帶來(lái)實(shí)質(zhì)性支撐。
Mott Capital創(chuàng)始人MichaelKramer表示，英鎊兌美元的支撐位位于1.23美元附近，如果英國(guó)GDP報(bào)告令人失望，這可能成為空頭的下一個(gè)目標(biāo)。跌破1.23可能會(huì)推動(dòng)英鎊兌美元進(jìn)一步走低，可能跌至1.20。另一方面，好于預(yù)期的GDP數(shù)據(jù)可能會(huì)推動(dòng)英鎊兌美元漲至1.28左右。
另外值得注意的是，相比于其他貨幣，英鎊受到關(guān)稅主導(dǎo)的市場(chǎng)動(dòng)蕩的打擊較小，因?yàn)樘乩势瞻凳舅壳斑€沒(méi)有考慮對(duì)英國(guó)征收任何進(jìn)口關(guān)稅，但這一立場(chǎng)的任何變化都可能損害英鎊。
重要事件：特朗普計(jì)劃開(kāi)啟無(wú)差別關(guān)稅攻擊，美國(guó)下周公布結(jié)束俄烏沖突計(jì)劃？
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，特朗普與來(lái)訪的日本首相石破茂會(huì)晤時(shí)表示，將在下周宣布對(duì)等關(guān)稅措施，相關(guān)關(guān)稅措施將適用于所有國(guó)家，消息可能會(huì)在“下周一或周二”發(fā)布。任何新的關(guān)稅公告都可能增加美元的吸引力。從技術(shù)面來(lái)看，美元指數(shù)周五收于108關(guān)口上方可能會(huì)讓多頭相信其將會(huì)進(jìn)一步上漲。
特朗普上任初期朝令夕改，令投資者緊張不安。本周早些時(shí)候，特朗普在最后一刻暫緩對(duì)墨西哥和加拿大的加征關(guān)稅。周五，他簽署了一項(xiàng)最新行政命令，暫時(shí)推翻了他2月1日對(duì)華加征關(guān)稅決定中的部分條款，即恢復(fù)中國(guó)小額包裹免稅待遇。
另?yè)?jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，一位歐洲資深議員表示，作為避免與特朗普爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)的協(xié)議的一部分，歐盟將提議削減美國(guó)汽車進(jìn)口關(guān)稅，并從美國(guó)購(gòu)買更多液化天然氣和軍事裝備。不過(guò)，這位議員補(bǔ)充道，如果最后談不攏，手頭也有向美國(guó)大型公司發(fā)難的政策報(bào)復(fù)工具。
金價(jià)的最新一輪走高正是由貿(mào)易緊張局勢(shì)推動(dòng)的。潛在的貿(mào)易中斷加劇了通脹擔(dān)憂，因?yàn)楦叩倪M(jìn)口成本可能會(huì)使消費(fèi)者價(jià)格保持高位，進(jìn)一步支持黃金作為通脹對(duì)沖工具的吸引力。
Phoenix Futures and Options總裁Kevin Grady表示，“在更多的潛在關(guān)稅措施出臺(tái)之前，美國(guó)對(duì)實(shí)物黃金的大量需求繼續(xù)扭曲實(shí)物黃金和紙黃金市場(chǎng)…….我確實(shí)認(rèn)為第一季度金價(jià)會(huì)達(dá)到3000美元/盎司。我看不出有什么理由會(huì)改變這一點(diǎn)。”
美媒還援引知情人士稱，在俄烏沖突爆發(fā)三周年之際，美國(guó)預(yù)計(jì)最早將于下周在德國(guó)舉行的慕尼黑安全會(huì)議（慕安會(huì)）上，公布一項(xiàng)旨在結(jié)束俄烏沖突的計(jì)劃。報(bào)道稱，凱洛格等人近來(lái)的評(píng)論暗示，該計(jì)劃將尋求特朗普盟友所說(shuō)的“以實(shí)力求和平”。
根據(jù)目前透露的信息，計(jì)劃內(nèi)容可能包括凍結(jié)沖突，并將俄羅斯軍隊(duì)控制的領(lǐng)土置于未決狀態(tài)，同時(shí)向?yàn)蹩颂m提供安全保障，以確保俄羅斯不會(huì)再次發(fā)起攻擊。
歐洲新聞電視臺(tái)6日曾報(bào)道，俄羅斯方面宣布正在與美國(guó)接觸，以討論如何結(jié)束俄烏沖突，這些接觸正不斷加強(qiáng)。
公司財(cái)報(bào)：特朗普關(guān)稅威脅對(duì)美股是喜是憂？
美國(guó)財(cái)報(bào)季正進(jìn)入最后階段，下周值得關(guān)注的公司包括可口可樂(lè)、思科和麥當(dāng)勞。盡管關(guān)稅存在不確定性，但財(cái)報(bào)季總體上對(duì)美股來(lái)說(shuō)是一個(gè)積極因素。
到目前為止，61%的標(biāo)普500指數(shù)成分股公司已經(jīng)公布了業(yè)績(jī)，其中77%的公司超過(guò)了盈利預(yù)期，表明前幾個(gè)季度的積極勢(shì)頭持續(xù)。
特朗普的關(guān)稅政策仍是華爾街的懸頂之劍。Unlimited Funds首席執(zhí)行官兼首席投資官Bob Elliott表示，關(guān)稅最終是“對(duì)美國(guó)帶來(lái)凈利益還是凈損害”，可能取決于其他國(guó)家如何報(bào)復(fù)。他解釋道，“如果外國(guó)人因?yàn)榧佣惗x擇不購(gòu)買美國(guó)商品，那本質(zhì)上是對(duì)GDP的直接影響。”他還警告，如果關(guān)稅推高美國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格并損害了增長(zhǎng)，那對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)將是最糟糕的壓力組合。
花旗集團(tuán)股票分析師斯科特·克羅納特（Scott Chronert）在周五的一份研究報(bào)告中表示，她相信特朗普其他更廣泛的政策舉措足以抵消關(guān)稅影響?！氨M管如此，我們建議不要對(duì)關(guān)稅影響過(guò)于自滿，并在未來(lái)幾個(gè)月的發(fā)展中保持警惕”，她說(shuō)。
休市安排：
周二（2月11日），日本-東京證券交易所因建國(guó)紀(jì)念日休市一日。
