根據(jù)歐洲央行經(jīng)濟學(xué)家在周五發(fā)布的研究結(jié)果，歐元區(qū)經(jīng)濟的中性利率區(qū)間為1.75%至2.25%，這一區(qū)間既不會刺激也不會減緩經(jīng)濟增長。若將存款利率從目前的2.75%再下調(diào)兩次，每次25個基點，可能會達到這一區(qū)間的上限。大多數(shù)投資者和分析師認為，2%的中點是未來利率最終穩(wěn)定的水平。

這一研究是歐洲央行降息政策最終階段的一部分。該行在本周期已進行了五次降息，因為通脹正在回落至2%。在1月的最新一次降息后，歐洲央行行長拉加德表示，官員們將“基于”這份論文來決定他們的政策立場。然而，之后她的部分同事對中性利率的實際應(yīng)用提出了質(zhì)疑。

經(jīng)濟學(xué)家確定的中性利率區(qū)間低于上周設(shè)定的2.75%的關(guān)鍵利率，政策制定者已表示，他們可能會在即將召開的會議上進一步降息。然而，他們也強調(diào)，中性利率并不是對關(guān)鍵利率未來水平的精確預(yù)測指南，因為隨著經(jīng)濟制約的逐漸解除，經(jīng)濟活動的變化也會影響利率的設(shè)定。

歐洲央行經(jīng)濟學(xué)家克勞斯·布蘭德（Claus Brand）、諾埃米·利薩克（Noemie Lisack）和法爾克·馬澤利斯（Falk Mazelis）表示，盡管這些估算為貨幣政策決策提供了補充信息，并有助于溝通貨幣政策立場，但它們不能被視為適當貨幣政策的機械性衡量標準。執(zhí)行貨幣政策時，必須基于對數(shù)據(jù)及其宏觀經(jīng)濟影響的全面分析做出決策，而不能依賴任何單一替代方法。

此前，歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家菲利普·萊恩列舉了九個決定關(guān)鍵利率是否具約束力的因素，包括家庭和企業(yè)債務(wù)的到期結(jié)構(gòu)、全球政府債券市場的變化等。他強調(diào)，所有這些因素都需要納入貨幣政策的校準，不能僅通過中性利率這一單一指標來進行總結(jié)。

拉加德也淡化了中性利率在決定降息幅度中的作用。她表示，雖然工作人員會努力進行模型研究，但他們將考慮各種信息和情報，并不會單純依賴模型結(jié)果，而是會靈活判斷。

中性利率的定位并不簡單，經(jīng)濟學(xué)家有多種估算方法。可能影響中性利率的因素包括人口結(jié)構(gòu)變化、生產(chǎn)率增長率、國際貿(mào)易便利程度以及氣候變化等。歐洲央行的經(jīng)濟學(xué)家表示，當前的中性利率估算“高度不確定”。

其它央行方面，新冠疫情之前，英格蘭銀行經(jīng)濟學(xué)家估算英國的中性利率在2%至3%之間，但他們周四表示，自那時以來，中性利率可能上升了25至75個基點。美聯(lián)儲官員在疫情前普遍認為中性利率大約為2.5%或更低。

由于中性利率無法直接觀察，經(jīng)濟學(xué)家通過多種方法進行估算。歐洲央行表示，更新至2024年底的模型顯示，中性利率位于1.75%-2.25%之間，其他衡量指標則指向更廣泛的1.75%-3%區(qū)間。盡管在疫情后環(huán)境下估算有所上升，但目前的估算仍顯著低于全球金融危機前的水平。