前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利（Bill Dudley）表示，當(dāng)特朗普將其計(jì)劃付諸實(shí)施時(shí)，市場(chǎng)要為通脹、利率上升和動(dòng)蕩做好準(zhǔn)備。以下是他的觀點(diǎn)。
在特朗普上臺(tái)后，市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)有了一種新的、非常不同的推動(dòng)力。忘掉美聯(lián)儲(chǔ)吧，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景將更多地取決于特朗普如何以及在多大程度上實(shí)施他的關(guān)稅和驅(qū)逐等計(jì)劃。
那么，市場(chǎng)應(yīng)該預(yù)期什么呢？這是一個(gè)非常困難的問題。盡管如此，投資者還是可以做出有根據(jù)的猜測(cè)。以下是杜德利的預(yù)測(cè)：
特朗普將會(huì)把關(guān)稅提高到遠(yuǎn)高于之前的水平——至少達(dá)到總進(jìn)口額的10%，相比之下他第一任期時(shí)為3%。他對(duì)關(guān)稅確實(shí)情有獨(dú)鐘，視其為強(qiáng)大的談判工具和收入來源。鑒于未來十年預(yù)算赤字預(yù)計(jì)將占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的大約6%（這還是在假設(shè)不延長(zhǎng)2017年的減稅措施的前提下），他的政府需要這些收入。因此，在接下來的一年內(nèi)，通脹可能會(huì)攀升0.25%到0.50%，因?yàn)檫M(jìn)口商將轉(zhuǎn)嫁成本給消費(fèi)者，而受保護(hù)的美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商將提高價(jià)格。
這一價(jià)格沖擊將在通脹已經(jīng)超出美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的情況下發(fā)生。它會(huì)抑制消費(fèi)支出，特別是對(duì)于沒有儲(chǔ)蓄緩沖且收入更多用于購(gòu)買進(jìn)口商品的低收入家庭來說影響更大。
特朗普將繼續(xù)驅(qū)逐移民，但杜德利預(yù)計(jì)規(guī)模不會(huì)擴(kuò)大反而會(huì)縮小。將數(shù)以百萬計(jì)的人驅(qū)逐出美國(guó)在運(yùn)輸上是非常困難的。這一堅(jiān)定的政策舉措將需要數(shù)年而非數(shù)月的時(shí)間，并且由此產(chǎn)生的勞動(dòng)力短缺對(duì)經(jīng)濟(jì)損害過大。
即便是一個(gè)較小的數(shù)字也會(huì)加劇工人短缺，這種短缺正在限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在加上上一屆政府對(duì)越境行為的打擊、嬰兒潮一代的退休以及適齡勞動(dòng)人口的勞動(dòng)參與率較高，適度的驅(qū)逐可能使勞動(dòng)力供應(yīng)的年度增長(zhǎng)保持在不到0.5%。這意味著實(shí)際GDP的最大增長(zhǎng)率僅為1.5%至2.5%。
特朗普和國(guó)會(huì)可能會(huì)延長(zhǎng)2017年的減稅措施，但不會(huì)實(shí)施其他昂貴的競(jìng)選承諾，如減少社會(huì)保障福利和小費(fèi)的稅收。鑒于嚴(yán)峻的預(yù)算前景，一些共和黨人將反對(duì)在沒有相應(yīng)削減開支的情況下進(jìn)一步減稅。
國(guó)會(huì)內(nèi)部達(dá)成一致將非常困難，眾議院和參議院的共和黨人在財(cái)政穩(wěn)健性上的偏好不同，而民主黨則可能團(tuán)結(jié)一致反對(duì)更大的減稅（除了增加州和地方稅收減免之外）。
對(duì)于2025年而言，這一切都預(yù)示著一個(gè)艱難的經(jīng)濟(jì)軌跡。投資者可以預(yù)期更高的美國(guó)通脹、高企的利率、更緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及更多的波動(dòng)，因?yàn)槭袌?chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)努力適應(yīng)特朗普的聲明和行動(dòng)。簡(jiǎn)而言之，投資者要做好迎接動(dòng)蕩的準(zhǔn)備。
