近期豆系期貨價(jià)格震蕩下行，其中豆粕2505合約自11月高位2953跌近10%，12月10日截至發(fā)稿漲幅0.3%，報(bào)價(jià)2673元/噸；豆油2505合約自11月高位2953跌超5%，12月10日截至發(fā)稿漲幅0.3%，報(bào)價(jià)7894元/噸。

基本面

據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司CONAB，截至12月08日，巴西大豆播種率為94.1%，上周為90.0%，去年同期為89.9%。

咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural周一（12月9日）表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆種植完成95%。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月5日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為1622197噸，前一周修正后為2109665噸，初值為2088361噸。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2024年12月9日，全國(guó)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存為787.807萬(wàn)噸，12月2日為776.172萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.635萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)顯示巴西大豆播種順利，豐產(chǎn)預(yù)期延續(xù)，美豆周出口檢驗(yàn)量下降，需求或有所減弱，國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存累庫(kù)。這說(shuō)明大豆整體供需格局可能偏寬松。

對(duì)此，中輝期貨分析表示，南美本季大豆播種已經(jīng)基本完成，由于巴西地區(qū)降雨的持續(xù)，多家機(jī)構(gòu)均對(duì)新季巴西大豆給出了接近1.7億噸的產(chǎn)量預(yù)估，強(qiáng)烈的豐產(chǎn)預(yù)估給到了美豆價(jià)格較大的壓力，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格同步偏弱運(yùn)行，考慮到剛剛經(jīng)歷過(guò)北美大豆的豐產(chǎn)季，預(yù)計(jì)未來(lái)整體大豆供應(yīng)格局將較為寬松。國(guó)內(nèi)方面，巴西的豐產(chǎn)預(yù)期使得近期的升貼水連續(xù)下跌，拉低國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本，較為悲觀的市場(chǎng)情緒帶動(dòng)空頭入場(chǎng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格偏弱運(yùn)行。

通過(guò)豆粕盯盤(pán)神器–實(shí)時(shí)訂單流（點(diǎn)擊鏈接體驗(yàn)）我們發(fā)現(xiàn)，豆粕05合約今日早盤(pán)形成了一條空頭堆積帶，價(jià)格先回踩到堆積帶內(nèi)部，隨后受阻下跌，后續(xù)價(jià)格維持在堆積帶下方運(yùn)行，目前堆積帶仍在生效，后續(xù)可關(guān)注價(jià)格回踩堆積帶的測(cè)試情況。

南美天氣

根據(jù)豆粕盯盤(pán)神器–產(chǎn)區(qū)天氣功能（立即體驗(yàn)），我們監(jiān)測(cè)到天氣概況方面，12月7日天氣記錄，巴西南部短時(shí)間內(nèi)的暴雨可能導(dǎo)致帕拉納州的局部突發(fā)洪水，但對(duì)當(dāng)?shù)卮蠖沟挠绊憫?yīng)該是積極的，因?yàn)樗鼘⒕徑馔寥罎穸炔蛔愕膯?wèn)題；近期潘帕斯草原的大雨和土壤濕度的大幅改善后，即將到來(lái)的干燥天氣將有助于排干過(guò)濕的土壤。加上12月下半月的樂(lè)觀趨勢(shì)，對(duì)玉米和大豆以及小麥?zhǔn)崭畹那熬胺浅Ｓ欣?/span>

另外，我們通過(guò)豆粕盯盤(pán)神器–土壤濕度（點(diǎn)擊鏈接體驗(yàn)）發(fā)現(xiàn)，巴西中西部、巴西南部和阿根廷的大豆主產(chǎn)區(qū)土壤濕度都處在近五年的均值區(qū)間，屬于正常水平，這說(shuō)明近期南美大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣情況良好，比較利于大豆的種植，全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期或?qū)⒀永m(xù)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

中信建投期貨：近期豆系市場(chǎng)空頭氛圍較濃，南美天氣良好令市場(chǎng)繼續(xù)押注豐產(chǎn)兌現(xiàn)，美豆依然在底部區(qū)間震蕩。周內(nèi)美元偏強(qiáng)導(dǎo)致巴西雷亞爾貶值，巴西CNF升貼水報(bào)價(jià)持續(xù)下跌，引致國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本下降，最終導(dǎo)致DCE豆粕加速下行，并外溢至DCE豆一。當(dāng)前南美大豆播種順利展開(kāi)，暫時(shí)難言天氣風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)大豆買(mǎi)船有條不紊，關(guān)稅政策敘事短期被市場(chǎng)淡化。我們認(rèn)為缺乏利多因素背景下，豆系商品難有反彈空間。但當(dāng)前美豆在底部區(qū)間企穩(wěn)，暗示豆粕短期下方空間可能有限。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨：南美方面，據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司CONAB，截至12月1日巴西大豆播種率為90%，上周為83.3%，去年同期為83.1%。阿根廷新季大豆開(kāi)局良好，根據(jù)BAGE數(shù)據(jù)，農(nóng)民已經(jīng)種植了預(yù)期的1860萬(wàn)公頃種植面積的35.8%。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于南美大豆產(chǎn)量樂(lè)觀，南美豐產(chǎn)壓力將繼續(xù)壓制美豆和豆粕表現(xiàn)。近期巴西升貼水報(bào)價(jià)再度下滑，導(dǎo)致遠(yuǎn)月大豆進(jìn)口成本下行，使得國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格繼續(xù)回落。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆相較前期高峰回落，國(guó)內(nèi)豆粕維持去庫(kù)趨勢(shì)，供應(yīng)壓力邊際有所好轉(zhuǎn)，但11、12月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)仍充裕，同時(shí)在現(xiàn)階段南美天氣較為順利的情況下連粕壓力預(yù)計(jì)仍較大，預(yù)計(jì)將維持弱勢(shì)震蕩。

光大期貨：氣象預(yù)估顯示，未來(lái)一周將繼續(xù)出現(xiàn)對(duì)作物有利的降水。國(guó)內(nèi)方面，兩粕上漲，自一年低位反彈。北京時(shí)間11日凌晨1點(diǎn)12月供需報(bào)告將發(fā)布，預(yù)計(jì)美豆庫(kù)存4.69億蒲，略低于11月的4.7億蒲，預(yù)估區(qū)間4.3-4.86億蒲。阿根廷大豆產(chǎn)量5135萬(wàn)噸，上調(diào)35萬(wàn)噸，巴西產(chǎn)量1.693億噸，上調(diào)30萬(wàn)噸。現(xiàn)貨開(kāi)機(jī)率不穩(wěn)定，基差堅(jiān)挺，市場(chǎng)對(duì)終端備貨仍有期待。期貨端關(guān)注巴西大豆成本，雷亞爾匯率貶值、農(nóng)戶銷(xiāo)售等均是壓力。報(bào)告前，兩粕市場(chǎng)預(yù)計(jì)震蕩為主?？紤]到巴西升貼水偏弱，豆粕單邊偏空思路。操作上，空單操作或買(mǎi)油賣(mài)粕。